报告行业投资评级 - 强于大市（维持），意味着未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 [4][9] 报告的核心观点 - 美方对H20进行许可证管理使贸易管制力度加大，H20在中国市场销售或受限，英伟达预计一季度与H20相关费用约55亿美元，贸易管制或使英伟达中国市场份额流失，国内AI芯片厂商有望承接更多份额 [2] - 科技摩擦加剧，美国对半导体进出口管控趋严，关税博弈下全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控重要性凸显，本土芯片企业各环节有成本优势，有望提升国产替代份额 [3] - 华为云CloudMatrix 384超节点性能比肩H100，H20等高端GPU芯片贸易管制有望推动华为昇腾等国产AI芯片厂商国内市场份额提升，加速技术突破与国产替代，看好国产算力发展机遇 [4][8] - 关税博弈未定，半导体国产化进程有望加速，国产算力迎来发展机遇，建议关注半导体自主可控、国内AI芯片龙头企业以及光模块、液冷等细分领域 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美东时间2025年4月15日，英伟达收到美国政府通知，H20芯片及达到其内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需获许可证且无限期有效 [1] 投资要点 - 美方对H20许可证管理表明贸易管制力度加大，H20在中国市场销售或受限，英伟达预计一季度相关费用约55亿美元，贸易管制或使英伟达中国市场份额流失，国内AI芯片厂商有望承接更多份额 [2] - 科技摩擦加剧，美国对半导体进出口管控趋严，关税博弈下全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控重要性凸显，本土芯片企业各环节有成本优势，有望提升国产替代份额 [3] - 华为云CloudMatrix 384超节点性能比肩H100，H20等高端GPU芯片贸易管制有望推动华为昇腾等国产AI芯片厂商国内市场份额提升，加速技术突破与国产替代，看好国产算力发展机遇 [4][8] 投资建议 - 关税博弈未定，半导体国产化进程有望加速，国产算力迎来发展机遇，建议关注半导体自主可控、国内AI芯片龙头企业以及光模块、液冷等细分领域 [8]