报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收同比下降但毛利率提升，新签订单增长且在手订单提升，费用管理良好，经营活动净现金流同比下降，矿山风光加速贡献，绿色矿山业务边界扩张，维持2025 - 2027年归母净利润预测及“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为109.73亿元、100.19亿元、120.97亿元、132.85亿元、142.99亿元，同比分别为-7.64%、-8.69%、20.74%、9.82%、7.64% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.09亿元、8.30亿元、12.32亿元、15.25亿元、17.46亿元，同比分别为-36.74%、63.15%、48.33%、23.84%、14.46% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.40元/股、0.65元/股、0.97元/股、1.20元/股、1.37元/股 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为28.92、17.73、11.95、9.65、8.43 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入19.66亿元，同比减少13.69%；归母净利润1.85亿元，同比减少6.95%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长0.5%；加权平均ROE同比降低0.74pct，至1.8% [8] - 2025年一季度公司新增环保工程合同26.25亿元，同比增长13.59%，截至2025/3/31，公司在手环保工程合同194.21亿元 [8] - 2025年一季度公司销售毛利率25.49%，同比提升3.22pct [8] - 2025年一季度公司期间费用同比减少3.25%至2.81亿元，期间费用率上升1.54pct至14.3%，销售、管理、研发、财务费用同比分别减少7.51%、增加1.02%、增加13.92%、减少55.82%至0.52亿元、1.19亿元、0.96亿元、0.14亿元 [8] - 2025年一季度公司经营活动现金流净额-1.37亿元，2024年同期为0.36亿元；投资活动现金流净额-2.14亿元，2024年同期为-8.79亿元；筹资活动现金流净额1.37亿元，2024年同期为7.47亿元 [8] 市场与基础数据 - 收盘价11.59元，一年最低/最高价10.10/13.98元，市净率1.42倍，流通A股市值147.20亿元，总市值147.20亿元 [5] - 每股净资产8.17元，资产负债率61.06%，总股本12.70亿股，流通A股12.70亿股 [6] 业务发展 - 2024年公司西藏拉果错源网荷储一期200MW光伏 + 504MWh储能、新疆乌恰一期300MW光伏、塞尔维亚、圭亚那、马诺诺等一批重点项目相继建成发电，截至2024/12/31，公司已建成机组容量合计超1GW [8] - 截至2025/3/31，公司在手储能系统及设备销售合同13.61亿元 [8] - 2024年，公司新能源矿卡业务实现首批车辆交付，在新疆建成国内最大的矿卡全自动换电站，旗下龙净联晖受让湖南创远高新15.87%股份，进军矿山机械设备制造领域 [8]