报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司拟将通讯业务转让给立讯精密，转让后将专注半导体业务，主业更聚焦，成长曲线更清晰 [1] - 公司是全球汽车半导体龙头之一，半导体业务超90%产品符合车规级标准，与汽车企业合作密切，汽车领域收入占比逐年提升，未来将受益于汽车功率半导体市场增长 [2] - 因2024 - 2025年下游消费电子行业景气度较弱，下调2024 - 2025年公司归母净利润预测，新增2026年预测 [3] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 2024 - 2026年预测营业收入分别为675亿元、760亿元、857亿元，增长率分别为10.27%、12.59%、12.76% [4] - 2024 - 2026年预测归母净利润分别为 - 33.06亿元、15.78亿元、25.18亿元，增长率分别为 - 379.87%、- 、59.62% [4] 利润表 - 2024 - 2026年预测营业收入分别为675亿元、760亿元、857亿元，营业成本分别为599.3亿元、651.83亿元、727.74亿元 [8] - 2024年预测营业利润为 - 50亿元，2025 - 2026年分别为25.13亿元、39.6亿元 [8] 现金流量表 - 2024 - 2026年预测经营活动现金流分别为77.12亿元、74.22亿元、87.91亿元 [8] - 2024 - 2026年预测投资活动产生现金流分别为 - 46.02亿元、 - 40.95亿元、 - 40.7亿元 [8] 资产负债表 - 2024 - 2026年预测总资产分别为777.33亿元、817.45亿元、861.61亿元，总负债分别为434.78亿元、458.63亿元、479.1亿元 [9] 盈利能力 - 2024 - 2026年预测毛利率分别为11.2%、14.2%、15.1%，归母净利润率分别为 - 4.9%、2.1%、2.9% [10] 偿债能力 - 2024 - 2026年预测资产负债率均为56%，流动比率分别为1.1、1.14、1.21 [10] 费用率 - 2024 - 2026年预测销售费用率分别为2.1%、2%、2%，管理费用率分别为3.8%、3.5%、3.5% [11] 每股指标 - 2024 - 2026年预测每股经营现金流分别为6.2元、5.96元、7.06元，每股净资产分别为27.08元、28.35元、30.21元 [11] 估值指标 - 2024 - 2026年预测PE分别为 - 、25、16，PB分别为1.2、1.1、1.1 [11] 市场表现总结 - 当前价31.93元，总股本12.45亿股，总市值397.39亿元，一年最低/最高为24.06/50.98元，近3月换手率96.55% [5] - 1M、3M、1Y相对收益分别为 - 4.34%、 - 2.09%、 - 12.35%，绝对收益分别为 - 10.23%、 - 3.12%、 - 5.22% [7]