报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][28] 报告的核心观点 - 2024年广发证券营收和归母净利润同比增长，加权平均净资产收益率提升，末期拟派现 [1][6] - 公司各业务有不同表现，投行业务和投资收益占比提高，经纪业务手续费净收入增长，资管业务手续费净收入下滑等 [2][7] - 公司代理股基交易量市场份额回升，非货公募基金保有规模居前，投行业务逆市增长，自营投资业绩好，大资管业务有优势，未来有望受益政策红利，维持“增持”评级 [3][28] 各业务情况总结 经纪业务 - 2024年合并口径经纪业务手续费净收入66.50亿元，同比+14.46%，代理股票基金交易额23.95万亿，同比+28.98%，代理股票交易量市场份额3.86%，同比+0.15个百分点 [10] - 代销金融产品业务收入6.52亿元，同比-17.51%，期货经纪业务净收入6.46亿元，同比+17.63% [11] 投行业务 - 2024年合并口径投行业务手续费净收入7.78亿元，同比+37.46%，股权融资主承销金额同比-47.05%，债权融资主承销金额同比+21.22% [12] - 完成5单财务顾问项目，涉及交易总额133.57亿元，境外股权融资完成多单项目，境外债权融资承销金额110.22亿美元 [12][13] 资管业务 - 2024年合并口径资管业务手续费净收入68.85亿元，同比-10.91%，券商资管规模同比+23.87%，公募基金业务规模增长但收入下滑 [18] - 私募基金业务方面，广发信德在管基金存量实缴规模约170亿元，同比持平，营业收入同比-35.67% [19] 自营业务 - 2024年合并口径投资收益（含公允价值变动）85.42亿元，同比+99.11%，权益和固收自营业务均取得较好业绩，另类投资业务广发乾和营业收入同比-253.05% [22] 利息业务 - 2024年合并口径利息净收入23.48亿元，同比-25.13%，两融余额同比+16.52%，市占率同比+0.17个百分点，股票质押业务余额同比-23.29% [23] 财务报表预测和估值数据 资产负债表预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产（亿元）|6821.82|7587.45|8362.26|8776.72| |负债（亿元）|5415.06|6056.60|6743.59|7080.77| |所有者权益（亿元）|1406.76|1530.85|1618.67|1695.95| [30] 利润表预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|233.00|271.99|278.51|292.24| |归母净利（亿元）|69.78|96.37|98.42|103.16| [31] 每股指标与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |EPS（元）|0.83|1.15|1.18|1.24| |P/B（倍）|0.97|1.04|0.90|0.86| [32]