报告公司投资评级 - 江海证券对丰光精密维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受新增折旧费用、利息支出增加和政府补助减少影响，净利润和扣非净利润下降，但销售订单增长且毛利率稳定 [5][7] - 上合工厂投产，为生产奠定基础，谐波减速器获小批量订单，有望形成第二增长曲线 [7] - 公司加大研发投入，取得多项专利授权并被认定为“青岛市工程研究中心”，提升核心竞争力 [7] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将增长，基于行业需求和公司产品发展，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司当前股价21.64元，总股本18421万股，A股股本18421万股，A股流通比例51.52%，12个月最高/最低股价为28.80/9.57元，第一大股东为青岛丰光投资管理有限公司，持股比例55.70% [1] 股价表现 - 近1个月、3个月、12个月相对收益分别为 - 5.50、 - 7.24、36.22，绝对收益分别为 - 12.85、10.97、99.09 [2] 财务数据 整体财务指标 - 2023 - 2027年预计营业总收入分别为2.11、2.32、2.72、3.35、4.12亿元，增长率分别为 - 15.27%、10.09%、17.19%、23.17%、22.93%；归母净利润分别为0.36、0.21、0.26、0.34、0.42亿元，增长率分别为 - 51.39%、 - 40.81%、22.93%、29.56%、24.82%；ROE分别为8.30%、5.26%、6.08%、7.42%、8.65%；EPS分别为0.19、0.11、0.14、0.18、0.23元；P/E分别为112.05、189.32、154.00、118.87、95.23倍；P/B分别为9.30、9.96、9.36、8.82、8.23倍 [8] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为1.53、1.82、2.04、2.71、2.67亿元，非流动资产分别为3.98、4.01、4.26、4.67、5.10亿元，资产总计分别为5.51、5.83、6.30、7.38、7.77亿元；流动负债分别为0.68、1.39、1.75、2.70、2.87亿元，非流动负债分别为0.55、0.44、0.29、0.16、0.05亿元，负债合计分别为1.23、1.83、2.04、2.86、2.92亿元 [9] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为2.11、2.32、2.72、3.35、4.12亿元，营业成本分别为1.36、1.48、1.71、2.10、2.65亿元，营业利润分别为0.38、0.23、0.28、0.36、0.45亿元，净利润分别为0.36、0.21、0.26、0.34、0.42亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2024年经营活动现金流分别为0.46、0.64亿元，2025 - 2027年预计分别为0.24、0.45、0.58亿元；投资活动现金流分别为 - 0.72、 - 0.41亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 0.52、 - 0.73、 - 0.80亿元；筹资活动现金流分别为 - 0.11、0.13亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 0.50、 - 0.35、 - 0.39亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027年预计营业收入增长率分别为 - 15.3%、10.1%、17.2%、23.2%、22.9%，营业利润增长率分别为 - 47.2%、 - 40.4%、23.9%、28.4%、24.7%，归属于母公司净利润增长率分别为 - 51.4%、 - 40.8%、22.9%、29.6%、24.8% [10] - 获利能力方面，毛利率分别为35.3%、36.3%、37.1%、37.3%、35.7%，净利率分别为16.9%、9.1%、9.5%、10.0%、10.2%，ROE分别为8.3%、5.3%、6.1%、7.4%、8.6%，ROIC分别为7.2%、4.6%、5.0%、5.9%、6.8% [10] - 偿债能力方面，资产负债率分别为22.2%、31.4%、32.4%、38.7%、37.7%，净负债比率分别为12.3%、20.6%、26.9%、34.7%、40.5%，流动比率分别为2.3、1.3、1.2、1.0、0.9，速动比率分别为1.7、0.9、0.9、0.7、0.6 [10] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.4、0.4、0.4、0.5、0.5，应收账款周转率分别为2.8、3.1、3.3、3.1、3.2，应付账款周转率分别为4.7、4.2、5.4、4.8、4.8 [10] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为0.19、0.11、0.14、0.18、0.23元，每股经营现金流分别为0.25、0.35、0.13、0.24、0.32元，每股净资产分别为2.33、2.17、2.31、2.45、2.63元 [10] 估值比率 - 2023 - 2027年P/E分别为112.1、189.3、154.0、118.9、95.2倍，P/B分别为9.3、10.0、9.4、8.8、8.2倍，EV/EBITDA分别为69.1、73.3、69.7、56.6、46.8倍 [10]