报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司收入符合预期，利润超预期，2024年营收97.65亿元，同比增11%，归母净利润12.30亿元，同比增10%，扣非归母净利润11.60亿元，同比增18%，Q4单季度营收25.19亿元，同比增8.5%，归母净利润3.52亿元，同比增22%，扣非归母净利润2.92亿元，同比增43% [7] - 核心零部件业务贡献成长性，新业务开拓顺利，清洁健康家电与园艺工具业务收入56.7亿元，同比+10.3%，电机等零部件业务收入38.7亿元，同比+11.7%，代工业务中OEM低毛利业务占比低于20%，ODM/OBM高毛利业务占比超40%，自主品牌24年开发新产品100多款、申请专利362项，核心零部件业务中汽车零部件和电机业务成新高毛利核心业务，电机业务向多领域拓展，获多个新客户合作项目和汽车电机定点新项目 [7] - 海外产能布局完善抵御贸易摩擦，加大海外制造布局，越南和泰国新建生产基地，莱克越南生产基地2025年二季度完工投产，帕捷泰国生产基地2025年三季度完工，达产后预计年产值14亿元，开拓新业务，厨电制冷类产品2025年二季度在莱克泰国工厂批量生产 [7] - 上调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计归母净利润13.4/14.4/15.5亿元，同比分别增长8.7%/7.7%/7.7%，对应估值9/9/8倍，新业务开拓顺利，主业稳定增长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月16日收盘价21.58元，一年内最高/最低31.00/18.99元，市净率2.6，息率6.95，流通A股市值123.25亿元，上证指数3276.00，深证成指9774.73 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产8.46元，资产负债率63.52%，总股本5.74亿股，流通A股5.71亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|8792|-11.5|1117|8.4|1.95|25.6|25.5|11| |2024|9765|11.1|1230|10.2|2.14|24.2|24.8|10| |2025E|10691|9.5|1338|8.7|2.33|24.5|24.0|9| |2026E|11857|10.9|1441|7.7|2.51|24.5|22.7|9| |2027E|13047|10.0|1551|7.7|2.70|24.6|21.6|8| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|8792|9765|10691|11857|13047| |其中：营业收入|8792|9765|10691|11857|13047| |减：营业成本|6559|7407|8071|8949|9839| |减：税金及附加|61|59|64|71|78| |主营业务利润|2172|2299|2556|2837|3130| |减：销售费用|499|398|428|498|548| |减：管理费用|254|276|299|332|365| |减：研发费用|468|536|577|617|678| |减：财务费用|-264|-298|-220|-196|-172| |经营性利润|1215|1387|1472|1586|1711| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-4|-12|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-80|-79|0|0|0| |加：投资收益及其他|32|29|38|38|38| |营业利润|1166|1388|1509|1624|1749| |加：营业外净收入|91|-1|-5|-5|-5| |利润总额|1256|1387|1504|1619|1744| |减：所得税|138|155|164|177|191| |净利润|1119|1232|1339|1442|1553| |少数股东损益|2|2|1|1|2| |归属于母公司所有者的净利润|1117|1230|1338|1441|1551| [9]