报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价22.11元 [4][7] 报告的核心观点 - 目前公司主要产品景气仍在持续磨底，根据产品价格及价差情况对公司营收和利润进行调整，预测公司2025 - 2027年EPS分别为2.01、2.16、2.41元（原25年预测为2.60元） [4] - 公司2024年年报显示全年业绩增长，单四季度业绩环比改善；化肥夯实盈利基本盘，新材料项目贡献增长，后续新材料项目落地后整体盈利规模有望继续稳步增长 [11] 相关目录总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27,260|34,226|35,960|40,608|41,734| |同比增长 (%)|-9.9%|25.6%|5.1%|12.9%|2.8%| |营业利润(百万元)|4,428|5,008|5,942|6,357|7,018| |同比增长 (%)|-41.8%|13.1%|18.6%|7.0%|10.4%| |归属母公司净利润(百万元)|3,576|3,903|4,266|4,589|5,121| |同比增长 (%)|-43.1%|9.1%|9.3%|7.6%|11.6%| |每股收益（元）|1.68|1.84|2.01|2.16|2.41| |毛利率(%)|20.9%|18.7%|21.3%|20.2%|21.2%| |净利率(%)|13.1%|11.4%|11.9%|11.3%|12.3%| |净资产收益率(%)|12.8%|13.0%|13.3%|13.3%|13.8%| |市盈率|12.4|11.4|10.4|9.7|8.7| |市净率|1.5|1.4|1.3|1.2|1.2| [6] 公司表现情况 - 1周绝对表现 -2.67%，相对表现 -5.7%；1月绝对表现 -4.98%，相对表现1.14%；3月绝对表现 -0.38%，相对表现0.54%；12月绝对表现 -23.44%，相对表现 -29.42%；沪深300对应期间表现分别为3.03%、 -6.12%、 -0.92%、5.98% [8] 可比公司估值（截至2025/4/15） |公司|最新价格(元)|每股收益（元）（2024E）|每股收益（元）（2025E）|每股收益（元）（2026E）|市盈率（2024E）|市盈率（2025E）|市盈率（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |万华化学|56.26|4.15|5.67|6.77|13.55|9.93|8.32| |荣盛石化|8.06|0.13|0.38|0.59|60.74|21.10|13.59| |扬农化工|49.55|2.96|3.52|4.12|16.76|14.08|12.02| |宝丰能源|15.09|0.86|1.62|1.86|17.46|9.30|8.10| |鲁西化工|11.23|1.01|1.15|1.30|11.14|9.75|8.63| |调整后平均| - | - | - | - |15.93|11.25|9.65| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，如存货、固定资产、营业收入、净利润等 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [14]