报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但净利润下滑，主要因原材料和海运费上涨；海外市场增长持续，马来西亚生产基地6万吨项目预计2025年12月竣工投产贡献新增量；海运费逐步回落将推动盈利改善 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.23/1.54/1.82亿元，对应4月16日收盘价24.28元，PE分别为16/13/11倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月15日公司发布《2024年年度报告》，实现营业收入20.06亿元，同比+23.27%，归母净利润0.78亿元，同比 - 27.70%，扣非净利润0.71亿元，同比 - 23.62%；2024Q4实现营业收入5.59亿元，环比+10.44%，归母净利润0.11亿元，环比+16.04% [2] 事件点评 - 海外市场增长持续，2024年实现海外收入11.66亿元，同比+30.03%；马来西亚生产基地6万吨项目预计2025年12月竣工投产 [2] - 海运费逐步回落推动盈利改善，2024年销售13.68万吨，同比+22.18%，销售均价14640元/吨，同比基本持平；整体销售毛利率12.38%，同比 - 2.64pct，2024年运费9285.5万元，单吨运费678.9元，同比+48.0% [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.23/1.54/1.82亿元，对应4月16日收盘价24.28元，PE分别为16/13/11倍，维持“买入 - B”评级 [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,628|2,006|2,369|2,774|3,246| |YoY(%)|20.5|23.3|18.1|17.1|17.0| |净利润(百万元)|108|78|123|154|182| |YoY(%)|23.8| - 27.7|57.4|25.1|18.5| |毛利率(%)|15.0|12.4|14.3|14.7|14.7| |EPS(摊薄/元)|1.35|0.98|1.54|1.92|2.28| |ROE(%)|7.0|5.2|7.6|8.8|9.6| |P/E(倍)|18.0|24.9|15.8|12.6|10.7| |P/B(倍)|1.3|1.3|1.2|1.1|1.0| |净利率(%)|6.6|3.9|5.2|5.5|5.6| [5] 市场数据 - 2025年4月16日收盘价24.28元，年内最高/最低36.66/20.80元，流通A股/总股本0.45/0.80亿，流通股市值11.04亿，总市值19.42亿 [6] 基础数据 - 2024年12月31日基本每股收益0.99元，摊薄每股收益0.99元，每股净资产18.74元，净资产收益率5.21% [7] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目的金额及变化 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在2023A - 2027E的表现 [9]