报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比下降 利润率阶段性波动 试验设备业务短期承压 但第四季度业绩边际好转 公司将提升传统领域设备利用率 加大新兴领域探索力度 设备与服务融合协同 深耕细分领域 虽24年业绩承压 但随着新增产能释放 中长期发展被看好 [2][3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入20.26亿元 同比下降4.31% 实现归母净利润2.29亿元 同比下降27.00% [2] - 2024年公司毛利率、净利率分别为44.54%、13.40% 分别同比下降1.06pct、4.02pct [4] - 2024年Q4公司实现营业收入6.19亿元（YoY+4.93%） 归母净利润8302万元（YoY - 11.64%） 扣非归母净利润7640万元（YoY+2.22%） [4] - 2024年试验设备收入6.23亿元（YoY - 17.25%） 环境与可靠性试验服务收入10.09亿元（YoY+0.64%） 集成电路验证与分析服务收入2.88亿元（YoY+12.33%） [4] 公司业务策略 - 在传统领域 聚焦提高设备利用率以应对行业需求波动 在新兴领域 加大新生产领域探索力度 如商业航天、航空等领域 针对性补充设备产能 [5] - 在集成电路验证与分析服务领域 强化FA、MA、RA试验能力建置 搭建试验设备 加快市场开拓 推进新增产能释放 [5] - 试验设备与试验服务业务相互引领、促进 构建独特优势 持续开拓新市场 完善全产业链检测服务能力 丰富实验室专业测试能力 [6] 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025、2026年归母净利润预期至2.92亿元、3.71亿元（前值分别为4.69亿元、5.73亿元） 预计2027年公司归母净利润增长至4.54亿元 [7] - 预计2025年苏试试验净利润对应28.9X PE 可比公司PE平均值为27.3 看好公司中长期发展 维持“买入”评级 [7] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,117|2,026|2,282|2,635|3,065| |增长率|17%|-4%|13%|15%|16%| |净利润（百万元）|314|229|292|371|454| |增长率|16%|-27%|27%|27%|23%| |EPS（元/股）|0.62|0.45|0.57|0.73|0.89| |市盈率（P/E）|26.8|36.7|28.9|22.7|18.5| |市净率（P/B）|3.3|3.2|2.9|2.7|2.4|[9]