报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年营收创历史新高接近预告上限，24Q4创单季营收历史新高，盈利能力大幅提升，多业务领域实现突破，考虑手机终端需求弱复苏及平价智驾带来车载CIS增量，调整预期后维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 公司发布2024年报，总股本12.17亿股，流通股本12.17亿股，市价123.76元，市值150.61亿元，流通市值150.61亿元 [4] - 2024年收入257.3亿元，同比+22.4%；归母净利33.2亿元，同比+498.1%；扣非归母30.6亿元，同比+2114.7%；毛利率29.4%，同比+7.7pct；净利率12.8%，同比+10.2pct [4] - 24Q4收入68.2亿元，同比+14.9%，环比+0.1%；归母净利9.5亿元，同比+406.4%，环比-6.0%；扣非归母7.6亿元，同比+9266.2%，环比-17.1%；毛利率29.0%，同比+6pct，环比-1.5pct；净利率13.5%，同比+10.4pct，环比-1.3pct [4] 相关报告 - 2024年手机、汽车和新兴市场&物联网CIS分别实现收入98.0/59.1/7.6亿元，同比+26.0%/+30.0%/+42.4% [5] - 手机方面，OV50H广泛应用于国内主流高端智能机后摄主摄，新推出1英寸大底OV50X，有望助力高端市场份额继续提升 [5] - 汽车方面，车载CIS拥有全系列高阶像素规格，推进多车载模拟芯片产品布局，2024年车载模拟收入同比+37.0% [5] - 新兴市场&物联网方面，与全球AR/VR眼镜头部厂商合作相关产品，新成立机器视觉部门，赋能人形机器人市场 [5] - 预计公司2025 - 27年归母净利润为45/57/71亿元（此前对应2025 - 26年为48/60亿元），对应PE估值34/26/21倍 [5] 盈利预测表 资产负债表 - 预计2024 - 2027年货币资金分别为101.85亿、105.23亿、132.70亿、173.42亿元 [6] - 预计2024 - 2027年应收账款分别为39.64亿、42.25亿、46.49亿、52.94亿元 [6] - 预计2024 - 2027年存货分别为69.56亿、82.20亿、91.95亿、105.94亿元 [6] 利润表 - 预计2024 - 2027年营业收入分别为257.31亿、305.00亿、355.00亿、410.00亿元，增长率分别为22.4%、18.5%、16.4%、15.5% [6] - 预计2024 - 2027年归母净利润分别为33.23亿、44.67亿、57.42亿、71.49亿元，增长率分别为498.1%、34.4%、28.5%、24.5% [6] 现金流量表 - 预计2024 - 2027年经营活动现金流分别为47.72亿、31.89亿、52.23亿、60.25亿元 [7] - 预计2024 - 2027年投资活动现金流分别为-8.11亿、-21.77亿、-18.99亿、-13.41亿元 [7] - 预计2024 - 2027年融资活动现金流分别为-30.07亿、-6.75亿、-5.77亿、-6.12亿元 [7] 主要财务比率 - 预计2024 - 2027年毛利率分别为29.4%、30.5%、32.0%、33.1%，净利率分别为12.8%、14.4%、15.9%、17.1% [6] - 预计2024 - 2027年ROE分别为13.7%、16.3%、17.7%、18.5%，ROIC分别为13.6%、18.8%、20.7%、21.7% [6] - 预计2024 - 2027年资产负债率分别为37.9%、35.8%、32.8%、29.8%，债务权益比分别为45.1%、39.9%、34.0%、28.5% [6]