报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 普门科技全年业绩增长稳健，海外收入增速较快，IVD检验试剂快速增长，治疗康复业务逐渐恢复良好增长，业绩有望实现良好增长态势，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告日期为2025年04月16日，收盘价13.68元，总股本42,849万股，流通A股42,849万股，资产负债率29.20%，市净率2.86倍，净资产收益率（加权）18.20%，12个月内最高/最低价21.10/12.27元[1] 盈利预测与估值 |年份|主营收入（百万元）|同比增速（%）|归母净利润（百万元）|同比增速（%）|毛利率（%）|每股盈利（元）|ROE（%）|PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|983.04|26.34%|251.48|32.12%|58.52%|0.59|18.29%|23.31| |2023A|1,145.72|16.55%|328.58|30.66%|63.00%|0.77|16.84%|17.84| |2024A|1,148.04|0.20%|345.39|5.12%|67.21%|0.81|16.82%|16.97| |2025E|1,317.65|14.77%|406.88|17.80%|67.54%|0.95|17.31%|14.41| |2026E|1,500.22|13.86%|471.77|15.95%|67.45%|1.10|17.48%|12.42| |2027E|1,683.45|12.21%|537.38|13.91%|67.35%|1.25|18.29%|10.91|[7] 业绩情况 - 2024年公司实现营收11.48亿元（YoY+0.20%），其中国内收入7.59亿元（YoY - 6.16%），国外收入3.72亿元（YoY+14.87%），归母净利润3.45亿元（YoY+5.12%），扣非后归母净利润3.28亿元（YoY+4.69%）；Q4单季度实现营收2.91亿元（YoY - 13.47%），归母净利润0.88亿元（YoY - 28.66%），报告期内公司毛利率为67.21%（YoY +1.40pct），净利率为29.87%（+1.29pct）[8] 业务板块情况 - 体外诊断板块：2024年实现收入9.11亿元（YoY+9.96%），毛利率为69.68%（YoY+5.71pct），检验设备与试剂分别实现收入2.60、6.52亿元，同比分别变动 - 16.36%、25.73%，随着新品放量，有望保持良好增长[8] - 治疗与康复业务：2024年收入为2.20亿元（YoY - 27.68%），毛利率为65.29%（YoY - 2.33pct），医用与家用产品分别实现收入1.98、0.22亿元，同比分别变动 - 31.35%、36.29%，随着产品梯队完善和营销团队发力，有望恢复良好增长[8] 投资建议 - 考虑行业政策等不确定性因素，适当下调公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.07/4.72/5.37亿元（2025 - 2026年原预测值为5.26/6.46亿元），对应EPS分别为0.95/1.10/1.25元，对应PE分别为14.41/12.42/10.91倍，维持“买入”评级[8] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表、现金流量表对2024A - 2027E各指标进行了预测，如营业总收入、营业成本、货币资金、经营活动现金流净额等[9]