报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 爱玛科技2024年年度报告显示公司实现收入216.06亿元（同比+2.7%），归母净利润19.88亿元（同比+5.7%），24Q4公司收入和归母净利润同比分别增长15.7%和34.2% [1] - 电动自行车业务稳健增长，电动三轮车业务表现靓丽，公司重构产品结构并推行“单品旗舰”策略 [2] - 盈利能力、营运能力方面持续优化，24年销售毛利率为17.8%（同比+1.3pct），存货周转天数缩短，2024年经营活动所得现金净额31.66亿元 [3] - 预计25Q1销量稳健增长，部分需求或递延至Q2释放，长期有望以技术创新构建高竞争力产品体系，25年受益于新国标+以旧换新政策增量并持续发展 [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.4/30.7/34.4亿元，PE分别为13.7X/11.8X/10.5X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/281.56/315.50/341.58亿元，增长率分别为1.1%/2.7%/30.3%/12.1%/8.3% [6] - 归属母公司净利润分别为18.81/19.88/26.41/30.73/34.40亿元，增长率分别为0.4%/5.7%/32.8%/16.3%/11.9% [6] - 毛利率分别为16.5%/17.8%/18.1%/18.4%/18.6%，净资产收益率ROE分别为24.4%/22.0%/24.9%/24.7%/23.7% [6] - EPS（摊薄）分别为2.18/2.31/3.06/3.57/3.99元，市盈率P/E分别为19.27/18.24/13.73/11.80/10.54倍，市净率P/B分别为4.70/4.01/3.41/2.91/2.50倍 [6] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为95.86/102.33/150.54/185.64/220.26亿元，非流动资产分别为103.07/130.86/135.93/139.70/142.29亿元 [7] - 流动负债分别为101.22/119.33/156.50/176.60/192.79亿元，非流动负债分别为16.30/24.93/32.17/36.43/39.90亿元 [7] - 归属母公司股东权益分别为77.12/90.30/106.17/124.60/145.23亿元 [7] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/281.56/315.50/341.58亿元，营业成本分别为175.66/177.56/230.53/257.42/278.02亿元 [7] - 销售费用分别为6.41/7.78/9.01/9.78/10.25亿元，管理费用分别为4.74/5.54/6.48/6.94/7.17亿元，研发费用分别为5.89/6.59/7.32/7.89/8.20亿元，财务费用分别为 - 4.10/ - 2.75/ - 2.82/ - 2.89/ - 2.93亿元 [7] - 营业利润分别为21.94/23.10/31.25/36.39/40.76亿元，利润总额分别为22.13/23.33/31.45/36.59/40.96亿元，净利润分别为18.96/20.13/26.73/31.10/34.81亿元 [7] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为18.64/31.66/66.04/56.53/57.91亿元，投资活动现金流分别为 - 19.10/ - 67.83/ - 10.95/ - 10.93/ - 10.92亿元，筹资活动现金流分别为5.45/ - 6.07/ - 11.20/ - 12.87/ - 14.33亿元 [7] - 现金流净增加额分别为4.98/ - 42.22/43.92/32.73/32.66亿元 [7]