报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2024全年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高，得益于手机和汽车CIS产品组合放量；调整2025 - 2027年营收和归母净利预测，认为公司成长趋势加强 [1][9] 各业务总结 图像传感器解决方案 - 2024年营收192亿元，同比增长24%，占比75% [2] - 手机CIS营收98亿元，同比增长26%，占比51%；2025年4月发布首款国产一英寸大底50MP产品OV50X，后续或推高端新品抢占索尼份额；围绕OV50D/50M布局新品抗衡三星 [2] - 汽车CIS营收59亿元，同比增长30%，占比31%；智驾下沉趋势下，凭借8MP产品打开高端市场，高端份额有望提升 [3] - 新兴市场/物联网CIS营收7.6亿元，同比增长42%，占比4%；2024年成立机器视觉部门获客户认可；前瞻布局AI眼镜相关产品，将受益于AI眼镜起量 [3] 模拟解决方案 - 2024年营收14.2亿元，同比增长23%，占比6%；行业库存去化后需求回暖，车用模拟IC占比14%，营收同比增长37%，多产品验证导入贡献新增长点 [4] 显示解决方案 - 2024年营收10.3亿元，同比下降18%，占比4%；受行业供需影响，LCD - TDDI产品ASP承压，但出货量达1.6亿颗，同比增长17%，市场份额提升；未来将丰富产品组合，开拓车载显示驱动等新兴领域 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为295.3亿元、366.7亿元、422.9亿元，同比增长14.8%、24.2%、15.3%；归母净利分别为43.8亿元、59.7亿元、72.2亿元，同比增长31.7%、36.3%、21.0% [9] 财务指标总结 历史与预测财务数据 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21,021|25,731|29,529|36,674|42,291| |增长率yoy（%）|4.7|22.4|14.8|24.2|15.3| |归母净利润（百万元）|556|3,323|4,378|5,968|7,220| |增长率yoy（%）|-43.9|498.1|31.7|36.3|21.0| |EPS最新摊薄（元/股）|0.46|2.73|3.60|4.90|5.93| |净资产收益率（%）|2.6|13.7|15.6|18.0|18.4| |P/E（倍）|272.1|45.5|34.5|25.3|20.9| |P/B（倍）|7.0|6.2|5.4|4.6|3.9| [11] 财务报表与比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据及变化 [12] - 成长能力方面，营收、营业利润、归母净利润有不同程度增长 [12] - 获利能力上，毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势 [12] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率下降，流动比率、速动比率上升 [12] - 营运能力上，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有提升 [12] - 每股指标和估值比率呈现相应变化 [12]