报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司估值，给予公司2025年35倍PE，上调目标价45.54元/股 [4] 报告的核心观点 - 2024年业绩因市场环境承压，但后续利润改善可期，预期2025Q2开始公司经营情况有望明显好转 [4] - AI赋能核心技术平台升级，积极探索产品化落地应用 [4] - 核心交易系统信创全面加速，中标光大证券再树标杆案例 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为7.44亿、6.64亿、8.38亿、10.08亿、11.61亿元，同比变化分别为19.1%、 - 10.8%、26.2%、20.3%、15.3% [3] - 同期，归母净利润分别为2.33亿、1.94亿、2.67亿、3.16亿、3.67亿元，同比变化分别为40.5%、 - 16.8%、37.8%、18.3%、16.0% [3] - 每股净收益分别为1.14、0.94、1.30、1.54、1.79元，净资产收益率分别为15.6%、13.1%、17.6%、20.2%、22.6% [3] 业绩情况分析 - 2024年公司实现收入6.64亿元，同比 - 10.78%；归母净利润1.94亿元，同比 - 16.84% [4] - 单Q4实现收入2.43亿元，同比 - 15.21%；归母净利润0.93亿元，同比 - 18.14% [4] - 受市场环境影响，上游金融行业客户IT投入节奏放缓，项目验收周期延长，导致公司利润波动 [4] 技术平台升级 - LiveData融合AI能力，完成数据全链路智能化焕新升级，融入AI智能解析等创新能力 [4] - LiveBOS融合AI能力，实现开发效能指数级提升，新增智能流程审批助手等内置组件 [4] 核心交易系统进展 - 核心交易系统A5是证券行业唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统 [4] - 2024年A5客户数量达10家，东吴证券等已全面上线并平稳运行，中信证券等项目持续推进 [4] - 近期中标光大证券新一代核心交易系统，拓展中大型券商客户，树立标杆案例 [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | EPS（元/股）2024A | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE2024A | PE2025E | PE2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300033.SZ | 同花顺 | 1423.03 | 3.39 | 4.20 | 5.13 | 78 | 63 | 52 | | 600446.SH | 金证股份 | 145.16 | 0.42 | 0.50 | 0.61 | 37 | 30 | 25 | | 600570.SH | 恒生电子 | 488.64 | 0.55 | 0.79 | 0.92 | 47 | 33 | 28 | | 300674.SZ | 宇信科技 | 156.16 | 0.54 | 0.64 | 0.77 | 41 | 35 | 29 | | 平均值 | - | - | 1.23 | 1.53 | 1.86 | 51 | 40 | 33 | | 603383.SH | 顶点软件 | 79.53 | 0.94 | 1.30 | 1.54 | 41 | 30 | 25 | [6]