报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年市场需求低迷、行业竞争加剧、投资收益减少及资产减值削弱公司净利 但公司持续投入品牌与渠道建设 秉持长期稳健经营理念 有望厚积薄发 维持2025 - 2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利12.0、14.3、15.5亿元 对应市盈率16、13、12倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月16日收盘价11.99元 一年内最高/最低18.85/10.40元 市净率3.7 股息率7.51% 流通A股市值176.36亿元 上证指数/深证成指3276.00/9774.73 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产3.20元 资产负债率21.07% 总股本/流通A股1592/1471百万股 无流通B股/H股 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6378|6267|6983|7805|8608| |同比增长率（%）|-8.3|-1.8|11.4|11.8|10.3| |归母净利润（百万元）|1432|953|1203|1429|1552| |同比增长率（%）|10.4|-33.5|26.3|18.8|8.5| |每股收益（元/股）|0.90|0.61|0.76|0.90|0.97| |毛利率（%）|44.3|41.7|40.6|41.7|41.6| |ROE（%）|25.6|18.7|22.5|25.3|26.6| |市盈率|13|20|16|13|12| [5] 事件 - 伟星新材发布2024年年报 市场环境严峻下收入相对平稳 因2023年同期投资收益高及销售费用增加 净利润下滑 2024年营业收入62.7亿元 yoy - 1.8% 归母净利润9.5亿元 yoy - 33.5% 2024Q4营业收入24.9亿元 yoy - 5.3% qoq + 74.5% 归母净利润3.3亿元 yoy - 41.1% qoq + 15.7% 年报业绩符合预期 [6] 销量与毛利率 - 2024年塑料管道销售量30.0万吨 同比增长2.3% 毛利率44.0% 同比下降2.29pct PPR产品营收29.4亿元 yoy - 1.72% 毛利率56.5% yoy - 1.6pct PE产品营收14.2亿元 yoy - 6.9% 毛利率31.4% yoy - 2.9pct PVC产品营收8.3亿元 yoy - 8.1% 毛利率21.75% yoy - 5.95pct 其他产品营收10.3亿元 yoy + 12.9% 毛利率31.5% yoy - 2.7pct [6] 分红情况 - 2024年拟每10股派发5元现金红利 合计7.86亿元 叠加中期每10股派发1元现金红利1.57亿元 2024年累积分红9.43亿元 占2024年归母净利润99% 2022 - 2024年度累计现金分红总额31.56亿元 [6] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6378|6267|6983|7805|8608| |其中：营业收入|6378|6267|6983|7805|8608| |减：营业成本|3552|3652|4150|4548|5031| |减：税金及附加|61|63|70|78|86| |主营业务利润|2765|2552|2763|3179|3491| |减：销售费用|831|948|908|1015|1119| |减：管理费用|303|294|314|351|387| |减：研发费用|202|192|177|186|192| |减：财务费用|-72|-45|-37|-41|-45| |经营性利润|1501|1163|1401|1668|1838| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-6|-21|-22|-5|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-11|-86|-54|-18|-27| |加：投资收益及其他|251|84|110|72|40| |营业利润|1735|1141|1437|1717|1850| |加：营业外净收入|-3|1|0|0|0| |利润总额|1732|1142|1437|1717|1850| |减：所得税|271|182|224|276|298| |净利润|1461|960|1212|1440|1551| |少数股东损益|29|7|9|11|0| |归属于母公司所有者的净利润|1432|953|1203|1429|1551| [8]