报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.47/7.61/8.65亿元，当前股价对应的PE分别为11.9/10.1/8.9倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月16日收盘价48.53元，年内最低/最高为41.28/72.95元，总市值76.76亿元，流通市值76.74亿元，总股本1.58亿股，资产负债率68.33%，每股净资产27.90元 [4] 事件 - 2024年全年公司实现营业收入121.18亿元，同比+24.26%；归母净利润5.65亿元，同比+31.04%，其中Q4收入25.65亿元，同比+20.66%，归母净利润0.75亿元，同比+163.68% [8] - 2025年一季度实现营业收入33.42亿元，同比+15.40%，归母净利润1.72亿元，同比+14.02% [8] 业绩增长原因 - 2024年公司营业收入同比增长24.26%，一是受MGF业务海运出口箱量大幅提升影响，MGF全球货代业务实现营业收入34.73亿元，同比+56.24%，叠加集运景气度大幅改善，CCFI同比提升65.43%；二是MCD板块金德龙业务大幅提升，分销业务实现营业收入51.85亿元，同比+19.99% [8] - 2025年一季度公司货量延续增长态势，实现收入33.42亿元，同比+15.40% [8] 市场表现 - 盈利能力持续提升，管理费用率稳步节降。2024年四季度毛利率为12.70%，同比+0.67pct；2025年一季度毛利率为11.61%，同比-0.01pct。2024四季度与2025一季度期间费用率分别为6.28%与4.56%，同比-3.16pct与-0.10pct [8] - 积极提升客户结构丰富度，拓展新产品、新区域。公司正在积极筹建泰国和印尼网点，不断加大新能源、半导体、快消日化的开发，与多个高端制造客户开展合作，开拓“X + 1 + 1”分销模式，实现ABC段全链条跨境工程物流整合，并开发1类、7类特种物流、场内MRO、精密仪器冷危物流等业务 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9,753|12,118|13,311|15,303|17,192| |同比增长率（%）|-15.75%|24.26%|9.84%|14.96%|12.35%| |归母净利润（百万元）|431|565|647|761|865| |同比增长率（%）|-28.75%|31.04%|14.49%|17.65%|13.56%| |每股收益（元/股）|2.73|3.57|4.09|4.81|5.47| |ROE（%）|10.73%|13.09%|13.23%|13.68%|13.66%| |市盈率（P/E）|17.80|13.58|11.86|10.08|8.88|[7] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目，以及成长能力、盈利能力等财务比率预测 [9]