报告公司投资评级 - 给予优于大市评级，下调 2024 - 2026 年预测 EPS 为 2.33/2.74/3.16 元，参考可比公司给予 2025 年目标 PE 20X，下调目标价 54.86 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现营收 45.35 亿元（+15.41%），归母净利润 18.28 亿元（+10.57%），扣非归母净利润 17.20 亿元（+11.19%） [4][7] - 2024 年国内市场完成全自动化学发光仪器装机 1641 台，大型机装机占比达 74.65%，海外市场销售全自动化学发光仪器 4017 台，中大型发光仪器销量占比提升至 67.16% [4][8] - 国内业务受发光试剂集采影响增速回落，海外业务保持稳健增长，增速达 27.67% [4][8] - 得益于海外本地化运营策略及品牌力提升，2024 年海外主营业务收入占比提升至 37%，来自美国营收占海外营收比例不到 0.1%，美国关税政策对业务直接影响有限 [4][9] - 公司将继续深耕海外市场，提升全球竞争力与影响力 [4][9] 财务数据总结 主要财务数据及预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,047|3,930|4,535|5,227|6,028| |(+/-)%|19.7%|29.0%|15.4%|15.3%|15.3%| |净利润（归母，百万元）|1,328|1,654|1,828|2,155|2,479| |(+/-)%|36.4%|24.5%|10.5%|17.9%|15.0%| |每股净收益（元）|1.69|2.10|2.33|2.74|3.16| |净资产收益率(%)|20.8%|21.9%|21.5%|22.4%|22.7%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|31.21|25.06|22.68|19.23|16.72|[3] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2023A|2024E|2025E|2023A|2024E|2025E| |300760.SZ|迈瑞医疗|214.90|9.55|10.81|12.82|22|20|17| |603658.SH|安图生物|42.24|2.13|2.39|2.82|20|18|15| |平均值| | |2.10|2.33|2.74|23|25|19|[5] 财务预测表 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，展示了 2022A - 2026E 期间货币资金、交易性金融资产、营业总收入、营业成本等项目的情况及相关财务比率 [6]