报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润双增，代工和零部件业务增长快，自主品牌战略收缩、结构优化，高毛利核心零部件业务放量打造第二增长曲线，维持“买入”评级[5] - 下调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为13.2/14.2/15.5亿，对应EPS为2.30/2.48/2.71元，当前股价对应PE为9.5/8.8/8.0倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入97.6亿元（+11.1%），归母净利润12.3亿元（+10.2%），扣非归母净利润11.6亿元（+18.0%）；2024Q4实现营业收入25.2亿元（+8.5%），归母净利润3.5亿元（+21.9%），扣非归母净利润2.9亿元（+42.8%）[5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为107.67/117.07/125.20亿元，归母净利润分别为13.19/14.24/15.53亿元[8] - 2024年毛利率24.2%（-1.5pct），2024Q4毛利率24.6%（+1.8pct），期间费用率8.1%（-3.8pct），净利率为14.0%（+3.2pct），归母净利率为14.0%（+3.3pct），扣非净利率为11.6%（+4.8pct）[6] - 截至2024年12月31日，净营业周期为54.1天（+5.4天），2024年经营性现金流净额为16.1亿元（+91.7%）[6] 业务情况 - 分地区看，2024年境外市场收入68.4亿元（+17.4%），境内市场收入27亿元（-2.7%）[5] - 分品类看，2024年清洁健康家电与园艺工具收入56.7亿元（+10.3%），电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品收入38.7亿元（+11.7%），其他业务收入2.2亿元（+18.5%）[5] - 分业务模式看，2024年低毛利的OEM业务收入占比降至20%以下，高毛利的ODM/OBM业务占比持续增至40%以上，自主品牌战略性收缩、结构持续优化，汽车零部件与电机业务成为新的高增长高毛利业务[5] 海外布局 - 越南小家电生产基地计划2025Q2投产，具备超400万台小家电及园林工具、180万台电机的生产能力[5] - 帕捷泰国铝合金精密零部件生产基地预计2025Q3完工，达产后预计年产值14亿元人民币[5]