报告公司投资评级 - 文档未提及具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 启明星辰发布2024年年度报告，营收和归母净利润同比下降且由盈转亏，但公司坚持“AI + 安全”融合战略，深化与中国移动协同融合战略，业绩有望改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收33.15亿元，同比下降26.44%；归母净利润 - 2.26亿元，同比由盈转亏；扣非净利润 - 1.32亿元；单2024Q4营收9.89亿元，同比下降49.88%；归母净利润 - 0.16亿元；扣非净利润0.16亿元 [1] - 2024年三费合计20.46亿元，同比基本持平；销售/管理/研发费用分别为9.88/2.06/8.52亿元，同比变化分别为 - 4.28%/7.05%/4.60%；毛利率为58.77%，同比增长1.01个百分点 [2] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.14/0.24/0.32元，对应P/E分别为106.64/64.33/47.00倍 [2] - 2023 - 2027年营业总收入分别为45.07亿、33.15亿、34.95亿、37.83亿、42.06亿元，增长率分别为1.6%、 - 26.4%、5.4%、8.2%、11.2%；归属母公司净利润分别为7.41亿、 - 2.26亿、1.73亿、2.88亿、3.94亿元，增长率分别为18.4%、 - 130.5%、176.6%、65.8%、36.9% [3] 利润承压原因 - 外部环境变化和不确定性、安全预算下滑、部分项目延期影响收入；持续加大技术研发和人才培养投入，新业务盈利尚需培育；成为中国移动专责网信安全专业子公司，业务融合与协同收入需提升 [2] 协同融合战略 - 2024年与中国移动关联交易销售额达10.83亿元，70%以上来自双方协同拓展的政企安全业务；信创安全业务、云安全业务分别实现同比15%和20%的收入增速 [2] - 信创方面提供新兴领域方案，发布超300款国产化产品；云安全方面全面承接中国移动云安全产品研发和运营，已完成24款产品上线，覆盖多个行业 [2] AI + 安全融合战略 - 2024年5月发布九天•泰合安全大模型，构建安星智能体，推进AI赋能全系列安全产品和安全运营服务，在政府、运营商落地AI安全运营平台项目 [2] - 2025年一季度接入Deepseek，产品能力进一步提升；大模型安全产品在医疗、公安、电力等场景实现标杆项目落地 [2]