报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司收入、盈利同比下滑，主要因锂电行业景气度下降，碳酸酯系列产品价格下跌，但产品销量稳步提升 [2] - 公司碳酸酯多基地协同生产，各溶剂装置保持高负荷开工率，且电解液产能建设及新增产能放量稳步推进，产业链一体化优势显著 [2][3] - 考虑到锂电行业景气程度低，下调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，看好新增产能落地放量后公司的成长空间及业绩增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入55.47亿元，同比 -1.56%，归母净利润0.16亿元，同比 -12.32%；2024Q4实现营业收入13.86亿元，同比 +12.19%，环比 -9.98%，归母净利润0.05亿元，同比增加0.57亿元，环比增加0.32亿元 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.54（下调77.3%）/0.95（下调73.3%）/1.44亿元 [3] - 2024年公司销售毛利率5.45%，同比下降1.06pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为1.5%、2.3%、4.3%、0.1%，同比分别变动 -0.1、-0.04、+0.9、+0.2pct [2] 产品销量与产能 - 2024年碳酸二甲酯系列、甲基叔丁基醚系列、气体系列销量分别为77.39、20.98、1.45万吨，同比分别增加14.49%、9.97%、0.85% [2] - 截至2024年底，公司现有碳酸二甲酯10万吨/年、碳酸甲乙酯9万吨/年、碳酸乙烯酯5万吨/年、六氟磷酸锂2000吨/年、添加剂6330吨/年产能，另有MTBE产能20万吨/年 [2] - 2024年东营基地30万吨电解液产能稳步提升，全年出货量6万多吨，同比增幅超3倍；6月武汉基地20万吨电解液项目投产并交付第一批产品，实现客户快速导入 [3] 行业情况 - 2024年碳酸酯行业产能高速扩张，近翻倍式增长，电解液溶剂市场供需矛盾未缓解，行业整体开工率仅2 - 3成左右 [2] 股价与收益表现 - 当前价34.29元，总股本2.03亿股，总市值69.50亿元，一年最低/最高25.89/47.32元，近3月换手率118.48% [5] - 收益表现方面，1M相对 -0.90、绝对 -6.52；3M相对4.09、绝对3.03；1Y相对 -24.22、绝对 -18.42 [8]