报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司收入、盈利同比下滑，主要因锂电行业景气度下降，碳酸酯系列产品价格下跌，但产品销量稳步提升 [2] - 公司碳酸酯多基地协同生产，各溶剂装置保持高负荷开工率，且电解液产能建设及新增产能放量稳步推进，产业链一体化优势显著 [2][3] - 考虑到锂电行业景气程度低，下调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，看好新增产能落地放量后公司的成长空间及业绩增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入55.47亿元，同比 -1.56%，归母净利润0.16亿元，同比 -12.32%；2024Q4实现营业收入13.86亿元，同比 +12.19%，环比 -9.98%，归母净利润0.05亿元，同比增加0.57亿元，环比增加0.32亿元 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.54（下调77.3%）/0.95（下调73.3%）/1.44亿元 [3] - 2024年公司销售毛利率5.45%，同比下降1.06pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为1.5%、2.3%、4.3%、0.1%，同比分别变动 -0.1、-0.04、+0.9、+0.2pct [2] 产品销量与产能 - 2024年碳酸二甲酯系列、甲基叔丁基醚系列、气体系列销量分别为77.39、20.98、1.45万吨，同比分别增加14.49%、9.97%、0.85% [2] - 截至2024年底，公司现有碳酸二甲酯10万吨/年、碳酸甲乙酯9万吨/年、碳酸乙烯酯5万吨/年、六氟磷酸锂2000吨/年、添加剂6330吨/年产能，另有MTBE产能20万吨/年 [2] - 2024年东营基地30万吨电解液产能稳步提升，全年出货量6万多吨，同比增幅超3倍；6月武汉基地20万吨电解液项目投产并交付第一批产品，实现客户快速导入 [3] 行业情况 - 2024年碳酸酯行业产能高速扩张，近翻倍式增长，电解液溶剂市场供需矛盾未缓解，行业整体开工率仅2 - 3成左右 [2] 股价与收益表现 - 当前价34.29元，总股本2.03亿股，总市值69.50亿元，一年最低/最高25.89/47.32元，近3月换手率118.48% [5] - 收益表现方面，1M相对 -0.90、绝对 -6.52；3M相对4.09、绝对3.03；1Y相对 -24.22、绝对 -18.42 [8]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月6日14点在山东东营垦利区同兴路198号石大胜华办公楼A402室召开[5] - 网络投票2025年5月6日进行，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7][8] - 本次股东大会审议11项议案，含2024年度利润分配方案等[10] 议案相关 - 部分议案经董事会、监事会审议通过，披露于2025年4月11日[11] - 1、7、8、11号议案对中小投资者单独计票[12] - 7、11号议案涉及关联股东回避表决[12] 其他信息 - 股权登记日为2025年4月23日，A股代码603026，简称石大胜华[18] - 会议登记2025年4月24日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00，地点A301室[20] - 登记联系电话0546 - 2169536等，联系人任飓[20] - 现场会议会期半天，参会股东费用自理[20] 审议事项 - 审议2024年度财务决算等多项方案及情况[25]

会议安排 - 2025年3月31日发出第八届监事会第七次会议通知和材料，4月10日召开[2] 利润分配 - 2024年度不派发现金红利，不进行资本公积金转增股本[3] 额度情况 - 2025年度集团公司借款最高额度468,745.00万元，最高授信额度650,000.00万元[4] - 2025年各子公司对集团公司借款需求244,000.00万元，借款期限1年，额度内循环使用[5] - 2025年对各子公司担保额度预计共500,000.00万元，担保有效期1年，额度内循环使用[5] 表决结果 - 各项议案表决均为3票赞成，0票弃权，0票反对[3][4][5][6]

业绩与分配 - 2024年度不派发现金红利，不进行资本公积金转增股本[3] 额度情况 - 2025年度集团公司借款最高额度为468,745.00万元，最高授信额度为650,000.00万元[5] 议案表决 - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》等多议案9票赞成通过[3][5][8][10][11] - 《关于确认公司2024年度与关联方之间关联交易及2025年度日常关联交易预计情况的议案》3票赞成，6票回避[6] 会议情况 - 本次董事会应出席董事9人，实际参与表决董事9人[2]

业绩总结 - 2024年营业收入5,546,729,667.67元，归母净利润16,419,555.47元[8] - 2024年度集团公司归母净利润16,419,555.47元，累计可供分配利润3,099,366,896.41元[3] - 2024年度母公司净利润5,555,832.32元，累计可供分配利润2,626,766,901.53元[3] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为不派现、不转增股本，尚需股东大会审议[4][5] - 上年度现金分红8,107,200.00元，上上年度60,804,000.00元，最近三年累计68,911,200.00元[6] - 上年度现金分红比例22.33%，低于30%[6] 未来展望 - 公司处于发展扩张阶段，资金需求大，留存利润用于研发等支出[7][8] 决策进展 - 2025年4月10日董事会会议审议通过利润分配方案[10] - 2025年4月10日监事会会议审议通过利润分配方案[11] - 利润分配方案尚需股东大会审议通过方可实施[13]

公司基本信息 - 公司法定代表人为郭天明[16] - 董事会秘书为任飓，证券事务代表为雒风超，联系电话均为0546 - 2169536，传真均为0546 - 2169539，电子信箱均为sdsh@sinodmc.com[17] - 公司注册地址和办公地址均为山东省东营市垦利区同兴路198号，办公地址邮政编码为257503[18] - 公司股票为A股，上市于上海证券交易所，简称石大胜华，代码603026，变更前简称胜华新材[20] 审计相关信息 - 立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告[5] - 公司聘请的境内会计师事务所为立信会计师事务所(特殊普通合伙)，办公地址为上海市黄浦区南京东路61号四楼[21] - 签字会计师姓名为许培梅、韩冰[22] - 境内会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙），报酬550,000元，审计年限5年[186] - 内部控制审计会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙），报酬300,000元[186] - 《续聘公司2024年度审计机构的议案》经2023年年度股东大会审议通过[186] 报告期信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年12月31日[14] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为55.47亿元，较2023年减少1.56%[24] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为1641.96万元，较2023年减少12.32%[24] - 2024年末总资产为96.49亿元，较2023年末增长32.61%[24] - 2024年基本每股收益为0.08元/股，较2023年减少11.11%[25] - 2024年加权平均净资产收益率为0.42%，较2023年减少0.06个百分点[25] - 2024年第一季度至第四季度营业收入分别为12.21亿元、14.00亿元、15.40亿元、13.86亿元[27] - 2024年非经常性损益合计为1103.18万元，较2023年的549.17万元有所增加[30] - 交易性金融资产期初余额为74.71万元，期末余额为73.03万元，当期变动为-1.68万元[31] - 应收款项融资期初余额为1.44亿元，期末余额为1.51亿元，当期变动为693.39万元[31] - 衍生金融资产期初余额为160.34万元，期末余额为0，当期变动为-160.34万元[31] - 2024年公司全年综合降本约1亿元，超额完成降本目标[38] - 2024年公司实现营业收入55.47亿元，同比减少1.56%；净利润0.16亿元，同比减少12.32% [52] - 2024年末公司资产总额96.49亿元，同比增加32.61%；归属母公司所有者权益38.96亿元，同比增加0.14% [52] - 公司加权平均净资产收益率0.42%，同比减少0.06个百分点；每股净资产19.22元，同比增加0.10%；资产负债率55.19%，同比增加15.46个百分点 [52] - 2024年财务费用增加279.35%，主要是贷款利息增加所致 [55] - 碳酸二甲酯系列营业收入23.51亿元，营业成本20.97亿元，毛利率10.79%，较上年增加1.79个百分点[58] - 前五名客户销售额12.69亿元，占年度销售总额22.87%；关联方销售额1.95亿元，占年度销售总额3.52%[66] - 前五名供应商采购额15.31亿元，占年度采购总额28.15%；关联方采购额4.96亿元，占年度采购总额9.13%[67] - 期间费用本期发生额2.14亿元，上期发生额2.14亿元；销售费用本期8187.03万元，上期8653.90万元；管理费用本期1.27亿元，上期1.31亿元；财务费用本期539.59万元，上期 - 300.86万元[67] - 本期费用化研发投入2.38亿元，研发投入合计2.38亿元，研发投入总额占营业收入比例4.30%，研发投入资本化比重为0[68] - 经营活动现金流入本期为53.744178217亿美元，上期为63.7307358593亿美元，变动比例-15.67%；经营活动现金流出本期为58.2203036802亿美元，上期为68.0551872213亿美元，变动比例-14.45%[71] - 投资活动现金流入本期为1372.611963万美元，上期为5904.448889万美元，变动比例-76.75%；投资活动现金流出本期为17.4628425913亿美元，上期为8.3448663323亿美元，变动比例109.26%[71] - 筹资活动现金流入本期为24.4629899707亿美元，上期为10.8984174638亿美元，变动比例124.46%；筹资活动现金流出本期为7.0143370512亿美元，上期为4.1395282836亿美元，变动比例69.45%[71] - 报告期内其他收益发生额为4776.130968万美元，增加公司2024年度合并报表利润总额；资产减值准备发生额1853.00991万美元，减少公司2024年度合并报表利润总额[72] - 货币资金本期期末数为3.0414268035亿美元，占总资产3.15%，上期期末数为6.4602309721亿美元，占总资产8.88%，变动比例-52.92%[74] - 应收账款本期期末数为13.8888206054亿美元，占总资产14.39%，上期期末数为6.1259615532亿美元，占总资产8.42%，变动比例126.72%[74] - 存货本期期末数为6.0342972091亿美元，占总资产6.25%，上期期末数为4.2526275708亿美元，占总资产5.84%，变动比例41.90%[74] - 固定资产本期期末数为39.4628366417亿美元，占总资产40.90%，上期期末数为23.8942286559亿美元，占总资产32.84%，变动比例65.16%[75] - 在建工程本期期末数为11.978851453亿美元，占总资产12.41%，上期期末数为23.1907727941亿美元，占总资产31.87%，变动比例-48.35%[75] - 短期借款本期期末数为10.0679792554亿美元，占总资产10.43%，上期期末数为3.6789106373亿美元，占总资产5.06%，变动比例173.67%[75] - 应付职工薪酬期末余额133,958,008.53元，占比1.39%，较上期下降18.68%；长期借款期末余额1,571,346,305.20元，占比16.28%，较上期增长176.64%[77] - 境外资产19,691,749.48元，占总资产的比例为0.2%[78] - 截至报告期末，主要资产受限合计期末余额144,581,500.04元，上年年末余额50,735,211.73元[79] 各条业务线数据关键指标变化 - 武汉基地20万吨/年电解液项目、22万吨/年溶剂项目6月底首批产品顺利交付[33] - 济宁基地1万吨/年二甲基亚砜项目2024年取得施工许可并启动建设[34] - 2024年公司东营基地30万吨电解液产能稳步提升，出货量6万多吨，同比增幅超3倍[44] - 2024年6月武汉基地20万吨电解液项目投产并交付第一批产品[44] - 2024年中国锂离子电池电解液出货量为152.7万吨，同比增长34.2%，公司电解液市场份额扩大[44] - 2024年国内甲基叔丁基醚总产能2640万吨，同比增长8.1%，产量1588.67万吨，同比增长8.2%[41] - 截止2024年底，国内丙二醇现有产能为115.8万吨/年[42] - 截止2024年，中国乙二醇总产能增加至2882万吨，占全球48%[42] - 2024年全球锂离子电池总体出货量1545.1GWh，同比增长28.5%[40] - 2024年碳酸酯行业产能近翻倍式增长，行业整体开工率仅2 - 3成左右 [45] - 2024年6月武汉基地22万吨锂电一体化项目一期投产并量产销售 [45] - 公司可实现95%以上电解液基础原材料自供 [48] - 东营基地30万吨电解液已稳定运行，武汉基地2024年中投产 [49] - 2024年东营基地10万吨液态锂盐项目投产 [50] - 碳酸二甲酯系列生产量789,527.27吨，销售量773,924.80吨，库存量45,774.77吨，较上年分别增减15.40%、14.49%、51.71%[60] - 甲基叔丁基醚系列生产量207,443.47吨，销售量209,820.46吨，库存量4,607.04吨，较上年分别增减9.37%、9.97%、 - 34.03%[60] - 气体系列生产量14,871.23吨，销售量14,453.64吨，库存量872.50吨，较上年分别增减10.08%、0.85%、91.80%[60] - 2024年全球锂离子电池电解液出货量达166.2万吨，同比增长26.7%；中国出货量为152.7万吨，对应全球碳酸酯溶剂需求量约133万吨[83] - 2024年公司武汉基地20万吨电解液及22万吨锂电一体化项目一期投产，东营基地电解液全年出货6万多吨，入围行业前十；碳酸酯溶剂各基地装置满负荷开工[83] - 2024年国内丙二醇产量约62吨，行业开工率54%左右，下游不饱和树脂应用占比42%，全年出口量约25万吨；公司是国内最大丙二醇生产供应商，装置满负荷运行，国际出口份额业内首位[84] - 2024年国内甲基叔丁基醚总产能2640万吨，公司现有产能20万吨，占比0.76%[85] - 电解液及碳酸酯业务为生产、研发和销售型经营模式；甲基叔丁基醚、丙二醇及乙二醇业务为生产、销售、贸易型经营模式[86][87] - 碳酸二甲酯装置设计产能10万吨/年，产能利用率93.3%；国宏新材料设计产能5万吨/年，产能利用率90.7%；碳酸甲乙酯装置设计产能9万吨/年，产能利用率98.11%；碳酸乙烯酯装置设计产能5万吨/年，产能利用率78.8%；六氟磷酸锂装置设计产能2000吨/年，产能利用率99.45%；混合碳四深加工装置设计产能20万吨/年，产能利用率91.5%；添加剂装置设计产能6330吨/年，产能利用率36.87%[99] - 低压液化气采购量14.55万吨，价格同比变动比率-8.53%；二氧化碳采购量11.05万吨，价格同比变动比率-22.00%；丙烯采购量7.20万吨，价格同比变动比率-0.91%；乙醇采购量4.57万吨，价格同比变动比率-11.44%；环氧乙烷采购量7.37万吨，价格同比变动比率4.97%；甲醇采购量16.10万吨，价格同比变动比率0.33%[100] - 煤采购量25.65万吨，价格同比变动比率-15.13%；蒸汽采购量63.00万吨，价格同比变动比率-6.17%；循环水采购量544.85万吨，价格同比变动比率0.00%；新鲜水采购量862.75万立方米，价格同比变动比率0.71%；电采购量20706.59万千瓦时，价格同比变动比率-2.83%[101] - 胜华新能源科技（东营）有限公司化工系列产品生产营收12.5亿美元，占比100%，成本23.0805836164亿美元，利润6613.848574万美元，资产57.0062657867亿美元[112] - 石大胜华（捷克）有限公司化工系列产品仓储和贸易营收100万欧元，占比100%，成本1024.757145万美元，利润349.466303万美元，资产1370.146286万美元[112] - 胜华新能源科技（武汉）有限公司化工系列产品生产营收7亿美元，占比100%，成本5.3641127967亿美元，利润-863.531012万美元，资产14.9497080027亿美元[112] - 四川中氟胜华新材料科技有限公司化工系列产品生产营收12亿美元，占比34%，成本9942.552919万美元，利润-50.026954万美元，资产10.282545826亿美元[113] - 胜华新能源科技（乐山）有限公司化工系列产品生产营收10亿美元，占比70%，成本2935.72507万美元，利润-63.596022万美元，资产2941.391782万美元[113] - 青岛胜华海创国际贸易有限公司国际国内贸易营收2000万美元，占比100%，成本2032.943847万美元，利润49.491395万美元，资产2033.037227万美元[113] - 胜华新能源科技（东营）2024年主营业务收入41.04亿元，主营业务利润2.56亿元[114] - 胜华新材料科技（连江）有限公司注册资本1亿元，持股比例51%，净利润-3593.12万元[114] - 山东石大化学有限公司注册资本2亿元，持股比例100%，净利润499.63万元[114] - 青岛石大海润石化科技有限公司2024年主营业务收入5.78亿元，主营业务利润

内部控制相关 - 审计石大胜华2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 内部控制情况 - 内部控制有不能防止和发现错报的可能性[5] - 根据内部控制审计结果推测未来内部控制有效性有一定风险[5] - 公司于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6]

业绩总结 - 2024年度公司合并口径营业收入为55.47亿元，较上期减少1.57%[6][26] - 2024年营业总成本57.15亿元，较上期增加0.30%[26] - 2024年营业利润亏损1.47亿元，亏损幅度扩大96.53%[26] - 2024年利润总额亏损1.41亿元，亏损幅度扩大84.48%[26] - 2024年净利润亏损0.75亿元，亏损幅度扩大20.28%[26] - 2024年归属于母公司股东的净利润为1641.96万元，较上期减少12.32%[26] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.08元/股，较上期减少11.11%[26] 财务数据 - 2024年末公司资产总计96.49亿元，较上年末增长32.61%[1] - 2024年末流动资产合计39.48亿元，较上年末增长88.95%[1] - 2024年末应收账款13.89亿元，较上年末增长126.41%[1] - 2024年末存货6.03亿元，较上年末增长41.89%[1] - 2024年末其他流动资产13.59亿元，较上年末增长806.15%[1] - 2024年末负债合计53.25亿元，较上年末增长84.20%[19] - 2024年末流动负债合计37.17亿元，较上年末增长64.40%[19] - 2024年末长期借款15.71亿元，较上年末增长176.64%[19] - 2024年末所有者权益合计43.24亿元，较上年末下降1.41%[19] - 2024年末母公司资产总计52.99亿元，较上年末增长21.50%[21] - 2024年末母公司流动负债合计11.58亿元，较上年末减少32.37%[23] - 2024年末母公司非流动负债合计6597.08万元，较上年末减少83.51%[23] - 2024年末母公司负债合计11.65亿元，较上年末减少44.87%[23] 现金流情况 - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为49.99亿元，上期为58.01亿元[30] - 本期经营活动产生的现金流量净额为 - 4.48亿元，上期为 - 4.32亿元[30] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 17.33亿元，上期为 - 7.75亿元[30] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为17.45亿元，上期为6.76亿元[30] 会计政策与税务 - 公司采用多种会计政策，如金融资产分类、存货计价等[66][84] - 增值税税率为21%、13%、9%、6%，企业所得税税率有8.25%、15%等[180] - 胜华新能源科技（东营）等多家公司享受15%优惠所得税率[182][183] 其他 - 公司于2002年12月31日成立，2015年5月29日上市[44] - 截至2024年12月31日，公司注册资本20,268.00万元[45]

业绩总结 - 审计公司2025年4月10日对石大胜华2024年度财报出具无保留意见[2] - 本会计年度材料销售扣除663,478.83元，占比0.36%[10] - 上年度材料销售扣除902.46元，占比0.16%[10] - 不具备商业实质的收入小计561,467.62元[11] - 营业收入扣除后金额21302572元[11]

会议召开情况 - 2024年公司召开13次董事会会议、5次股东大会会议及专门委员会会议[5][24][42] - 2024年审计委员会召开5次会议，提名委员会召开3次会议，薪酬与考核委员会召开1次会议[28][44] 人员出席情况 - 2024年独立董事徐春明、张胜、王清云应参加董事会次数均为13次，亲自出席次数均为13次，出席股东大会次数均为5次且均出席年度股东大会[5][25][43] 议案审议情况 - 2024年4月25日公司第八届董事会第二次会议通过续聘立信会计师事务所为2024年度审计机构的议案[17][36][55] - 2024年3月19日公司第七届董事会第四十二次会议通过选举第八届董事会非独立董事和独立董事的议案[18][37][56] - 2024年4月8日公司第八届董事会第一次会议通过选举第八届董事会董事长的议案[18][37][56] - 2024年5月24日公司第八届董事会第四次会议通过聘任董事会秘书的议案[18][37][56] - 2024年12月20日公司第八届董事会第十一次会议通过补选第八届董事会独立董事的议案[18][37][56] - 2024年公司第八届董事会第二次会议审议通过关联交易相关议案，关联交易定价公允[14][51] 公司运营情况 - 2024年度公司规范运作，经营活动稳步开展，内部控制体系逐渐完善，财务运作健康、稳健，信息披露准确、完整、及时[20][57] - 报告期内公司股东未发生违反承诺履行的情况[15][33][52] - 独立董事认为公司2024年财务会计报告等财务信息及内控评价报告真实准确，无重大违法违规[53][54]