报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为持有（维持评级），当前价格5.03元 [6] 报告的核心观点 - 基于2024年业绩表现调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.30元、0.33元、0.36元（2025 - 2026年前值为0.4元、0.4元），维持“持有”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024Q4营收19亿元，同比+2%，归母利润 - 0.02亿元，同比减亏95%；2024年度营收79.41亿元，同比增长14.86%，纱线销量24.23万吨，同比增长11.84%，均创历史新高；全年归母净利润4.10亿元，较去年同期下降18.62%，扣非后净利润2.20亿元，由亏转盈 [1] - 2024年色纺纱营收41亿元，同比+29%，毛利率11.22%，同比 - 1.60pct；坯纱营收33亿元，同比 - 1%，毛利率6.60%，同比+4.19pct [1] - 公司拟每10股分派现金红利2.6元（含税），现金分红比例为95.05%，2025年度计划实施中期分红 [1] 地区营收与行业需求 - 2024年境内营收19亿元，同比+6%；境外营收54亿元，同比+17% [2] - 全球纺织服装行业走出2023年“去库存”周期，消费需求释放，部分发达经济体服装需求复苏，进口同比转正；部分出口国纺织服装出口较快增长；中国纺织品服装出口总额同比增长2.8%，对主要市场出口情况分化 [2] 设备技改投入 - 公司设备技改总投入超2亿元，国内工厂技改投入约3000万元，越南工厂2024年度技改投入约1.88亿元，提升生产效率、协同配合能力等 [3] - 越南百隆全年营收59.97亿元，同比增长13.03%，净利润5.04亿元，同比增长299.91%，产能达126万纱锭，占集团总产能约77% [3] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,913.89|7,941.49|8,751.53|9,722.95|10,773.02| |增长率(%)|(1.08)|14.86|10.20|11.10|10.80| |EBITDA(百万元)|1,480.61|1,157.85|1,253.75|1,286.72|1,339.06| |归属母公司净利润(百万元)|504.04|410.18|443.90|494.35|542.78| |增长率(%)|(67.75)|(18.62)|8.22|11.37|9.80| |EPS(元/股)|0.34|0.27|0.30|0.33|0.36| |市盈率(P/E)|14.67|18.02|16.65|14.95|13.62| |市净率(P/B)|0.75|0.77|0.74|0.72|0.70| |市销率(P/S)|1.07|0.93|0.84|0.76|0.69| |EV/EBITDA|6.23|8.16|7.18|7.02|6.07| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027E各项目数据，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率等 [13]