报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 10.08 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年营收和归母净亏损下降，但 25Q1 营收和归母净利呈回暖趋势，内生经营好转，虽低于预期仍维持“买入”评级 [1][5] - 公司全力开拓新文旅消费场景，推进账款回收，积极拥抱具身智能，有望拓展盈利空间 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 24 年营收 13.76 亿元（yoy -41.44%），归母净亏损 1.35 亿元（yoy -147.97%）；25Q1 营收 3.82 亿元（yoy +29.81%），归母净利 0.40 亿元（yoy +368.25%） [1] - 24 年综合毛利率 22.98%，同降 6.9pct，销售/管理/研发/财务费用率 6.08%/7.59%/4.67%/0.55%，同比 +0.73/+3.19/+1.3/+0.77 pct [2] 业务发展 - 全力开拓新文旅消费场景业务，打造“朱熹文化馆”等项目，依托央视 IP 打造“非遗里的中国”等场景 [3] - 积极拥抱 AI 与具身智能技术，推动展览展示与文旅体验智能化升级，提供一体化具身智能解决方案 [4] 现金流管理 - 坚持“现金为王”理念，强化应收账款管理，严格筛选项目，24 年销售回款 18.13 亿元，较 23 年增加 5,956.19 万元，销售收现比提升至 131.72% [3] 盈利预测调整 - 调整 25 - 27 年净利分别为 1.83/2.67/3.22 亿元（25 - 26 年调整幅度 -34.6%/-16.6%），对应 EPS 0.31/0.45/0.54 元 [5] - 调整 25 - 27 年文化及品牌数字化体验空间营收、城市数字化体验空间营收、总营收及信用减值损失假设 [13][15] 可比公司估值 - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值 26 倍，给予公司 25 年 32.5 倍 PE，目标价 10.08 元 [5][14] 财务指标预测 - 给出 2023 - 2027 年营业收入、归属母公司净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA 等指标预测 [7] - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率预测 [20]