报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面印尼政府PNBP政策实施提高镍资源供应成本，雨季未结束致供应偏紧，预计印尼镍矿价格维持坚挺；印尼镍铁产能加快释放产量回升，近期镍铁价格回落，原料成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂整体正常生产，但不锈钢价格下跌、利润收缩，4月部分钢厂检修减产或增多，总产量预计小幅下降 [2] - 需求端传统旺季表现不及预期，新增订单平淡，出口需求大幅放缓；后续下游库存消化后采购需求有望改善；国内不锈钢进入去库周期但速度偏慢 [2] - 操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12845元/吨，环比涨25元/吨；06 - 07月合约价差 - 35元/吨，环比降5元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 9000手，环比增1627手；主力合约持仓量133003手，环比降1069手 [2] - 仓单数量182752吨，环比降2400吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格13700元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价9700元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差525元/吨，环比降25元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.28万金属吨，环比降0.05万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口数量7898.16吨，环比降17949.12吨；镍铁月进口数量90.87万吨，环比降2.02万吨 [2] - SMM1镍现货价127425元/吨，环比涨1150元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价995元/镍点，环比降5元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量190.18万吨，环比增24.75万吨；300系不锈钢合计库存67.1万吨，环比降0.1万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值6614万平方米，环比降67278.84万平方米 [2] - 挖掘机当月产量2.88万台，环比增0.16万台；大中型拖拉机月产量3.02万台，环比增0.93万台；小型拖拉机当月产量1.2万台，环比增0.1万台 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称特朗普推出的关税超美联储最高估计，别期待美联储出手救市，特朗普政策多变 [2]