报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳定增长阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝基本面或处于供需双增局面，但需关注国际贸易问题带来的出口贸易受阻风险，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价19,645.00元/吨，环比+100.00；氧化铝期货主力合约收盘价2,828.00元/吨，环比+13.00 [2] - 本月 - 下月合约价差沪铝为50.00元/吨，环比+15.00；氧化铝为0.00元/吨，环比+2.00 [2] - 主力合约持仓量沪铝为218,124.00手，环比 - 2802.00；氧化铝为100,589.00手，环比 - 13102.00 [2] - LME铝注销仓单185,050.00吨，环比 - 4825.00；库存氧化铝合计312,102.00万吨，环比 - 12112.00 [2] - LME电解铝三个月报价2,382.00美元/吨，环比+7.00；LME铝库存436,975.00吨，环比 - 2350.00 [2] - 沪铝前20名净持仓7,707.00手，环比+407.00；沪伦比值8.25，环比+0.02 [2] - 沪铝上期所仓单95,909.00吨，环比 - 4204.00；沪铝上期所库存205,627.00吨，环比 - 9447.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝19,800.00元/吨，环比+120.00；上海物贸铝升贴水30.00元/吨，环比+10.00 [2] - 长江有色市场AOO铝19,620.00元/吨，环比+210.00；氧化铝现货价上海有色2,840.00元/吨，环比0.00 [2] - LME铝升贴水19,620.00美元/吨，环比+210.00；基差电解铝 - 155.00元/吨，环比 - 20.00 [2] - 基差氧化铝 - 12.00元/吨，环比+13.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,890.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率全国当月值83.59%，环比 - 3.62 [2] - 氧化铝产量747.52万吨，环比 - 3.23；产能利用率氧化铝总计当月值88.28%，环比 - 0.25 [2] - 需求量氧化铝（电解铝部分）当月值647.02万吨，环比 - 64.53；供需平衡氧化铝当月值20.92万吨，环比 - 14.76 [2] - 出口数量氧化铝当月值21.00万吨，环比+1.00；进口数量氧化铝当月值4.17万吨，环比+0.58 [2] - WBMS铝供需平衡29.51万吨，环比+33.55；电解铝社会库存67.10万吨，环比 - 2.60 [2] 产业情况 - 原铝进口数量200,200.39吨，环比+38792.39；电解铝总产能4,517.20万吨，环比0.00 [2] - 原铝出口数量3,426.54吨，环比 - 4973.02；电解铝开工率97.50%，环比+0.13 [2] - 铝材产量598.17万吨，环比 - 12.49；出口数量未锻轧铝及铝材50.60万吨，环比+13.60 [2] 下游及应用 - 铝合金产量155.20万吨，环比+10.20；出口数量铝合金当月值1.75万吨，环比 - 0.06 [2] - 汽车产量304.46万辆，环比 - 45.40；国房景气指数93.96，环比+0.17 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝18.33%，环比+0.21；历史波动率40日沪铝14.09%，环比+0.07 [2] - 主力平值IV隐含波动率13.1%，环比+0.0026；期权购沽比0.81，环比 - 0.0232 [2] 行业消息 - 美国3月零售销售月环比增长1.4%，高于预期值1.3%，为2023年1月以来最大增幅 [2] - 美联储主席鲍威尔警示特朗普关税政策或推升通胀，当前未达终止资产负债表缩减进程时点，货币政策立场适宜，需等经济数据指引再调整 [2] - 国家统计局公布一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%；社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%等多项经济数据 [2] - 1 - 3月全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%；房屋施工面积等多项房地产数据有不同程度下降 [2] - 商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体任务举措 [2] - 美联储哈玛克表示有强劲理由维持政策稳定，若增长放缓且通胀缓解可能降息 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 原料端铝土矿报价回落，进口量及在途海漂量回升，原料供应压力释放 [2] - 氧化铝供给或因产能释放、市场担忧宏观经济放缓而小幅收敛，需求因电解铝厂运行产能及开工率上涨而稳定增长 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 国际上美联储主席鲍威尔认为政策位置良好，关税可能刺激通胀；国内一季度国民经济开局良好 [2] - 电解铝供给稳增，需求因4月旺季及国家提振内需政策而提升，铝锭社会库存稳步去化，但需关注国际贸易问题带来的出口风险 [2]