报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 艾比森2024年年报及2025年一季报显示短期业绩承压，但海外业务延续增长态势，公司持续完善全球化布局构建核心竞争力，调整盈利预测后仍维持“增持”评级 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收36.63亿元，同比-8.58%；归母净利润1.17亿元，同比-62.98%；扣非归母净利润0.76亿元，同比-72.51%；2025Q1实现营收8.26亿元，同比-4.47%；归母净利润0.36亿元，同比-48.69%；扣非归母净利润0.40亿元，同比-20.93% [1] 分地区业务表现 - 海外市场2024年实现营收29.31亿元，同比+13.78%，2022 - 24年CAGR为43.0%，欧洲、北美洲、亚非拉等区域2022 - 24年CAGR分别为34.8%、46.2%、47.0% [2] - 国内市场2024年实现营收7.32亿元，同比-48.84%，公司调整发展战略从聚焦规模扩张到深耕价值客户 [2] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率为27.48%，同比-2.09pct；2025Q1毛利率为30.81%，同比+0.40pct，环比+5.25pct，受下游竞争激烈影响，聚焦经营策略后毛利率有望修复 [3] - 2024年期间费用率为24.55%，同比+2.81pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为14.85%、5.78%、4.63%、-0.71%，同比+1.60、+1.35、+0.46、-0.60pct，因推进人才梯队等强化工作费用率提升 [3] 全球化布局 - 销售渠道方面，在140多个国家和地区形成约6000家渠道合作网络，分级管理精准发力，新产品交付周期行业领先 [4][7] - 服务体系方面，全球部署40个服务中心，有800多家服务合作伙伴，提供7×24×365无间断技术支持，首创ACE工程师培训项目，ACE认证工程师超4500人 [7] 投资建议与盈利预测调整 - 调整2025 - 26年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 27年营业收入分别为43.21、51.85、62.28亿元，同比+18.0%、+20.0%、+20.1%；预计归母净利润为1.55、2.04、2.62亿元，同比+32.2%、+31.8%、+28.7%；预计EPS分别为0.42、0.55、0.71元 [8] 财务报表与主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2024A - 2027E的各项财务数据，包括营收、成本、费用、利润、现金流等情况，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [11]