报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，经营活动现金净流量也同比下降，但AI营收初具规模，客单价稳定提升，个检占比持续提升，19家体检中心参变控将增厚业绩，考虑宏观行业环境变化与公司AI战略推广，调整盈利预测并维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为108.94亿元、107.02亿元、115.87亿元、124.32亿元、133.39亿元，同比分别为26.44%、 - 1.76%、8.27%、7.29%、7.30% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.06亿元、2.82亿元、6.29亿元、9.12亿元、11.25亿元，同比分别为190.45%、 - 44.18%、122.94%、44.91%、23.37% [1] - 2024年Q4季度，营业总收入35.61亿元，同比下降1.34%；归母净利润2.58亿元，同比下降8.81%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长3.76% [7] - 2024年经营活动现金净流量16.62亿元，同比下降17.89% [7] AI业务 - 2024年主营收入中结合AI技术手段取得的收入为2.16亿元，包括心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等收入 [7] - 公司有累计过亿人次的影像数据及超2亿人次的结构化健康数据，形成国内最大规模的个人健康体检数据中心，AI技术已在产品中广泛应用，推出AI数智健康管理师“健康小美” [7] 客单价与个检占比 - 截至2024年底，分院总数576家，其中控股312家，参股264家 [7] - 2024年度接待2525万人次，其中控股分院接待1538万人次 [7] - 团体和个人客户收入占比分别为75.9%和24.1%，个检收入占比同比提升4.1个百分点 [7] - 2024年体检客单价672元（2024年综合客单价620.8元），客单价稳定提升 [7] 参变控情况 - 2025年4月15日拟发行股份购买资产，交易完成后将持有19家体检中心部分或全部股权 [7] - 19家体检中心2024年未经审计总收入约5.05亿元，净利润0.52亿元，净利率约10% [7] 盈利预测调整 - 将2025 - 2026年归母净利润预期由7.03/9.99亿元调整至6.29/9.12亿元，预期2027年为11.25亿元，对应当前市值的PE估值分别为33/23/18倍 [7] 三大财务预测表 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在2024 - 2027年的预测数据 [8] - 利润表涵盖营业总收入、营业成本、销售费用等项目在2024 - 2027年的预测数据 [8] - 现金流量表涵盖经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目在2024 - 2027年的预测数据 [8] - 重要财务与估值指标涵盖每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄等指标在2024 - 2027年的预测数据 [8]