报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约为 22 元 [2][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报显示全年营收 27.64 亿元同比增长 35.69%，归母净利润 4596.05 万元同比减少 40.13%，单 4 季度营收 7.29 亿元同比增长 43.50%，归母净利润 -851.44 万元同比减少 134.67% [2] - 境内境外业务双增，宠物食品增速亮眼，宠物食品业务带动整体收入高速增长，国内业务占比持续提升 [3] - 2024 年公司整体毛利率 15.98%同比下滑 -1.79pct，分行业、产品、地区毛利率有不同变化 [3] - 公司拟投资约 1 亿元在柬埔寨建设宠物用品生产基地，有助于提升整体供应链效率 [8] - 公司先后并购“它品”及淘通科技，巩固产业链优势，预计 2025 年食品板块盈利将有所修复 [8] - 考虑中美互加关税影响，调整 2025/2026 年 EPS 预测为 0.76/1.11 元/股并引入 2027 年预测 1.35 元/股 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,764|3,008|3,391|3,840| |同比增速(%)|35.7%|8.8%|12.7%|13.2%| |归母净利润(百万)|46|96|140|170| |同比增速(%)|-40.1%|107.0%|46.7%|21.6%| |每股盈利(元)|0.36|0.76|1.11|1.35| |市盈率(倍)|57|28|19|15| |市净率(倍)|1.4|1.4|1.3|1.2| [4] 公司基本数据 - 总股本 12,600.00 万股，已上市流通股 4,987.50 万股，总市值 25.55 亿元，流通市值 10.11 亿元 [5] - 资产负债率 30.64%，每股净资产 14.81 元，12 个月内最高/最低价 30.96/15.26 元 [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在 2024A - 2027E 有相应数据及变化 [9] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年份有不同表现 [9] - 每股指标及估值比率在各年份有相应数据 [9]