报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩高增，主要因订单充足产量提升、产品结构优化；汽车与数通业务双轮驱动，公司成长可期；质地优质，长期稳健成长，发展前景广阔 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为50.22亿、67.16亿、81.68亿、98.62亿元，同比增速分别为11.1%、33.7%、21.6%、20.7% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为6.75亿、8.79亿、11.07亿、13.5亿元，同比增速分别为36.2%、30.3%、25.9%、21.9% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.94元、1.22元、1.54元、1.87元，市盈率分别为26倍、20倍、16倍、13倍，市净率分别为2.7倍、2.5倍、2.3倍、2.1倍 [3] 公司基本数据 - 总股本72,037.09万股，已上市流通股72,037.09万股，总市值173.11亿元，流通市值173.11亿元 [4] - 资产负债率24.61%，每股净资产9.24元，12个月内最高/最低价为39.52/16.09元 [4] 事件及业绩情况 - 2025年4月15日，公司发布2024年报告及2025年一季度报告，2024年营收50.22亿元（YOY +11.13%），归母净利润6.75亿元（YOY +36.17%），扣非净利润6.56亿元（YOY +34.15%） [8] - 2025Q1营收12.17亿元（YOY +11.33%），归母净利润1.80亿元（YOY +65.61%），扣非归母净利润1.71亿元（YOY +57.26%） [8] 业绩高增原因 - 订单充足，产量提升：紧跟市场需求，积极开拓业务，可转债募投项目产能释放加快，产能利用率提升，2025Q1营收增长11.33%至12.17亿元 [8] - 产品结构优化：推进新兴业务发展，取得新产品、新项目定点和量产供应，HDI、高多层占比和平均层数提升，2025Q1毛利率同比提升2.19pct至22.67% [8] 业务驱动因素 - 汽车业务：新能源车长期发展趋势确定，电动化智能化带动汽车电子占比提高，驱动汽车PCB量价齐升；公司2010年布局汽车PCB业务，与头部客户建立合作关系，先发优势显著 [8] - 数通业务：人工智能发展对PCB要求提高，根据Prismark预测，服务器/存储PCB 2027年产值达142.01亿美元，2022 - 2027复合增速7.6%；公司与一线品牌客户开展技术交流和新产品验证，实现多种类型PCB量产，应用多项技术 [8] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润为8.79亿、11.07亿、13.5亿元 [8] - 参考可比公司估值情况，给予公司2025年25倍市盈率，目标价30.5元 [8] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024 - 2027年各项财务指标预测，包括货币资金、应收账款、营业总收入、营业成本等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]