报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，重点推荐 [4] 报告的核心观点 - 科达利作为结构件全球龙头，盈利稳定性得到业绩验证，看好机器人部件第二增长曲线的开拓 [4] 业绩简评 - 2024年公司收入120亿元，同比+14%，扣非归母净利润14.4亿元，同比+25%；单Q4收入34亿元，同比+25%，环比+9%，扣非归母净利润4.6亿元，同比+19%，环比+28% [2] 经营分析 - 业绩超预期，主要来自Q4毛利率提升，2024年公司毛利率24.4%，同比+0.8pct，四费率9.4%，同比-0.5pct，扣非归母净利率12%，同比+1.0pct；单Q4毛利率27.3%，环比+3.8pct，四费率10.9%，环比+2.5pct，扣非归母净利率13.2%，环比+1.5pct [3] - 关税冲击有限，主业海外逐步放量，机器人零部件积极开拓第二增长曲线，海外欧洲基地预计2025年增速优于整体业务，有望扭亏为盈；机器人方面已形成产品矩阵，持续开展客户送样测试 [3] - 2025Q1公司预计仍维持强劲排产，2025年主业收入增速预计超去年水平，继续看好盈利率韧性，机器人业务有望贡献千万级收入 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为18.1/20.8/23.6亿元，对应PE分别为17/15/13X [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,511|12,030|14,827|17,546|20,386| |营业收入增长率|21.47%|14.44%|23.25%|18.34%|16.18%| |归母净利润(百万元)|1,201|1,472|1,812|2,081|2,364| |归母净利润增长率|33.25%|22.55%|23.12%|14.83%|13.62%| |摊薄每股收益(元)|4.452|5.423|6.626|7.608|8.644| |每股经营性现金流净额|2.77|7.92|7.96|12.24|11.92| |ROE(归属母公司)(摊薄)|11.44%|12.64%|14.47%|15.11%|15.56%| |P/E|18.97|18.01|17.07|14.87|13.09| |P/B|2.17|2.28|2.47|2.25|2.04|[8] 三张报表预测摘要 损益表 - 2022 - 2027E主营业务收入分别为8,654、10,511、12,030、14,827、17,546、20,386百万元，增长率分别为21.5%、14.4%、23.3%、18.3%、16.2% [10] - 2022 - 2027E归母净利润分别为901、1,201、1,472、1,812、2,081、2,364百万元 [10] 资产负债表 - 2022 - 2027E货币资金分别为2,242、1,899、2,102、2,837、4,576、6,264百万元 [10] - 2022 - 2027E资产总计分别为14,174、17,222、19,051、20,576、22,899、25,508百万元 [10] 现金流量表 - 2022 - 2027E经营活动现金净流分别为438、748、2,148、2,159、3,321、3,234百万元 [10] - 2022 - 2027E投资活动现金净流分别为 - 2,053、 - 3,002、 - 1,262、 - 831、 - 756、 - 606百万元 [10] - 2022 - 2027E筹资活动现金净流分别为3,057、1,909、 - 882、 - 586、 - 820、 - 935百万元 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|5|10|17|44| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[11]