报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收和归母净利润同比提升 公司有望完成利润由C端驱动向B端驱动的转换 AI带动下云和IDC已实质性承担起增长主力引擎 有望带动公司业绩与盈利能力稳健提升 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年第一季度公司实现营业收入1033.5亿元 同比提升3.9% 实现归属于母公司净利润26.1亿元 同比提升6.5% [2] 经营分析 - 联网通信为基本盘稳步提升 移动用户3.49亿户 净增478万户 固网宽带用户1.24亿户 净增192万户 融合套餐用户ARPU保持百元以上 物联网连接数6.63亿 净增3840万 同时加快新一代移动通信研发应用 开展6G相关工作 [3] - 算网数智业务扩盘提质 一季度大部分业绩增长来自云业务和IDC业务 联通云收入从2024年一季度的167亿元增长至197.2亿元 同比增长18% 数据中心实现收入72.2亿元 同比提升8.8% 加大智算投入 截至一季度智算规模超过21E FLOPS 第一季度数据服务和智能服务收入同比分别提升11.3%和14.0% [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025/2026/2027年EPS分别为0.34/0.38元/0.41元 公司股票现价对应PE估值为18.13/16.39/15.19倍 [5] 公司基本情况 - 2023 - 2027E年营业收入分别为3725.97亿、3895.89亿、4039.03亿、4180.83亿、4321.28亿元 增长率分别为4.97%、4.56%、3.67%、3.51%、3.36% [10] - 2023 - 2027E年归母净利润分别为81.73亿、90.30亿、107.11亿、118.43亿、127.86亿元 增长率分别为11.96%、10.49%、18.61%、10.57%、7.96% [10] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E年主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率等情况 [12] - 资产负债表展示了2022 - 2027E年货币资金、应收款项等资产和负债项目情况 [12] - 现金流量表展示了2022 - 2027E年净利润、经营活动现金净流等项目情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 - 不同时间周期内“买入”“增持”评级数量及评分情况 一周内“买入”1个 “增持”1个 评分1.50；一月内“买入”13个 “增持”7个 评分1.35等 [13]