报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年3月存款“小行化”趋势延续，大行存款增量为历年来低点，中小银行存款增长强劲，小行未来对债市定价权或增大；信贷放量但结构偏弱，难以负向冲击债市 [1] 根据相关目录分别进行总结 负债端：存款“小行化”趋势延续 - 小行吸纳存款多但信贷投放承压，转向投债，未来对债市定价权或增大，关注中小银行机构行为对债市有重要意义；大行存款承压，增量资金投向债市较少 [2][11] - 大行3月存款增量为历年来低点，非银金融机构存款大幅流出，个人存款和对公存款活期增长较好，非银金融机构存款减少是因季末理财资金回表和债市回调 [2][11] - 中小银行3月存款增长强劲，处于历年来高点，个人和对公活期存款增长好，有助于缓解成本压力，非银金融机构存款减少表现类似大行 [3][19] - 大行存款缺口小幅修复，净融出规模大幅抬升至3.77万亿元阶段性高点，大行是否融出，央行政策态度转变是主要矛盾 [3][25] 资产端：信贷放量，但结构偏弱，难以负向冲击债市 - 3月个人贷款在消费贷发力下仅小幅增幅，对公贷款放量但以短端为主，中长期信贷需求弱，信贷结构偏弱，难以对债市形成负面冲击 [4][30] - 3月金融机构居民贷款增加9888亿元，较24年同期多增465亿元，短期贷款少增66亿元，中长期贷款多增531亿元，与房市“小阳春”有关 [4][31] - 3月金融机构企业贷款增加28379亿元，较24年同期多增4895亿元，短贷为主要支撑项，中长期贷款仍在下滑趋势中 [4][37]