报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收和归母净利润同比增加 45%，扣非归母净利润同比增长 50%，Q4 营收、归母净利润和扣非归母净利润也有增长，拟进行现金分红和资本公积金转增股本 [6] - 公司业务增长得益于大客户带动订单、新区域开拓顺利和新产品研发出货快，吸尘器和空压机业务收入均增长 [6] - 公司毛利率有波动，空压机毛利率下降，吸尘器业务毛利率提升 [6] - 下调盈利预测，预计 25 - 26 年归母净利润分别为 3.2/4.0 亿元，新增 27 年盈利预测 4.6 亿元，同比分别增长 26%/26%/14%，对应 PE 分别为 17/14/12 倍，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 12.16 亿、17.64 亿、22.29 亿、27.27 亿、33.51 亿元，同比增长率分别为 -5.3%、45.1%、26.4%、22.4%、22.9% [2] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 1.75 亿、2.53 亿、3.19 亿、4.01 亿、4.56 亿元，同比增长率分别为 8.4%、44.9%、25.9%、25.8%、13.5% [2] - 2023 - 2027 年每股收益分别为 0.96、1.39、1.75、2.20、2.50 元/股，毛利率分别为 35.8%、34.1%、36.3%、35.9%、35.5%，ROE 分别为 11.7%、17.0%、19.7%、22.5%、23.3%，市盈率分别为 31、22、17、14、12 [2] - 2025 年 4 月 17 日收盘价 30 元，一年内最高/最低为 48.75/17.72 元，市净率 3.8，息率 4.43，流通 A 股市值 14.36 亿元 [3] - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 8.16 元，资产负债率 49.56%，总股本/流通 A 股为 1.83 亿/4800 万股 [3] 业务情况 - 2024 年吸尘器业务收入 8.82 亿元，同比增长 35%，空压机业务收入 6.53 亿元，同比增长 50% [6] - 空压机业务受益于大客户家得宝增量订单，吸尘器业务受益于欧美客户去库存后合作深化 [6] - 公司开拓欧洲、拉丁美洲等新兴区域，预计 24 年占比提升至 10% +，马来新工厂承接对美需求 [6] - 铲雪机、气钉枪等新品 2024 年研发，24Q3 出货 [6] 盈利预测 - 预计 25 - 27 年分别实现归母净利润 3.2 亿、4.0 亿、4.6 亿元，同比分别增长 26%、26%、14%，对应 PE 分别为 17、14、12 倍 [6]