报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”的投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 短期募投新产能投产、新项目量产，公司业绩有望持续增长；中长期在汽车轻量化趋势下，公司有望凭借镁合金产品扩大市场份额，还可拓展机器人等新领域打开成长空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2024 年全年实现营业收入 4.09 亿元，同比 +16.01%；归母净利润 0.80 亿元，同比 +0.31%；四季度单季营业收入 1.21 亿元，同比 +22.37%；归母净利润 0.24 亿元，同比 +11.07% [2] - 2024 年基本每股收益 1.00 元，摊薄每股收益 1.00 元，每股净资产 13.83 元，净资产收益率 7.26% [7] 市场数据 - 2025 年 4 月 17 日收盘价 47.75 元，年内最高 / 最低 66.28/31.56 元，流通 A 股 / 总股本 0.24/0.80 亿，流通 A 股市值 11.41 亿，总市值 38.20 亿 [4] 业务分析 - 镁合金业务高增，新能源结构件表现突出。2024 年汽车类营业收入 3.66 亿元，同比增长 18.9%；镁合金压铸件、铝合金压铸件营收分别为 2.84、1.02 亿元，同比分别增长 33.64%、 - 9.37%；镁合金压铸件收入占比近 70%，新能源汽车动力总成零部件等品类显著增长，产能利用率稳步提升 [4] - 海外布局初显成效，多元市场拓展打开成长空间。2024 年内销收入 2.87 亿元，同比增长 12.66%；外销收入 1.22 亿元，同比增长 24.74%；利用泰国优势制造镁合金汽车零部件，响应东南亚市场需求 [5] 公司能力分析 - 盈利能力提升，经营逐步改善。2024 年毛利率 35.95%，同比 +0.27pct；承接 23 个新项目，高附加值项目数量和规模同步增长；经营净现金流增长 29.69% [6] - 依托核心技术绑定客户，积极探索镁合金新领域应用。在汽车电子领域突破技术瓶颈，推动从 Tier 2 向 Tier 1 转型升级；拓展镁合金应用场景至电动自行车等新兴领域 [6] 投资建议及预测 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 5.14/6.61/8.69 亿元，同比增长 25.7%/28.6%/31.5%；实现归母净利润 1.01/1.32/1.74 亿元，同比增长 25.5%/31.4%/31.9%，对应 EPS 分别为 1.26/1.65/2.18 元，PE 为 39/29/22 倍 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|352|409|514|661|869| |YoY(%)|30.2|16.0|25.7|28.6|31.5| |净利润(百万元)|80|80|101|132|174| |YoY(%)|42.4|0.3|25.2|31.4|31.9| |毛利率(%)|35.7|36.0|36.4|36.5|36.8| |EPS(摊薄/元)|1.00|1.00|1.26|1.65|2.18| |ROE(%)|7.6|7.3|8.3|10.0|11.8| |P/E(倍)|48.4|48.2|38.5|29.3|22.2| |P/B(倍)|3.7|3.5|3.2|2.9|2.6| |净利率(%)|22.7|19.7|19.6|20.0|20.1| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等相关指标在 2023A - 2027E 期间的情况 [10]