报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][8] 报告的核心观点 - 公司是国内植物生长调节剂龙头企业，未来伴随全程方案的进一步推广放量，收入和利润有望继续保持高增速，预测25 - 27年公司归母净利润为4.57、5.57和6.53亿元，按照可比公司25年18倍市盈率，给予目标价17.64元并维持买入评级 [2] - 营收净利创新高，2024年全年实现营业收入19.9亿元，同比+6.8%，实现归母净利润3.7亿元，同比+21.5%，利润率水平也实现不错增长 [8] - 登记证规模不断扩大，2024年新增农药产品登记证14个，肥料登记证新增12个，海外布局取得进展，为拓展海外市场和产品出口奠定基础 [8] - 作物全程方案持续推广，2024年推广约70万亩，使用方案相对不使用方案增产约10 - 15%，2025年将加大推广力度 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为18.6亿、19.9亿、26.1亿、31.6亿和36.97亿元，同比增长分别为12.8%、6.8%、31.3%、21.0%和17.1% [3] - 营业利润分别为3.71亿、4.54亿、5.66亿、6.87亿和8.04亿元，同比增长分别为149.9%、22.2%、24.8%、21.3%和17.0% [3] - 归属母公司净利润分别为3.02亿、3.67亿、4.57亿、5.57亿和6.53亿元，同比增长分别为165.9%、21.5%、24.5%、21.8%和17.3% [3] - 毛利率分别为41.5%、45.4%、43.9%、44.2%和44.3%，净利率分别为16.2%、18.5%、17.5%、17.6%和17.7% [3] - 净资产收益率分别为18.6%、18.9%、20.7%、22.9%和24.5% [3] 股价及相关信息 - 2025年4月17日股价16元，目标价格17.64元，52周最高价/最低价为18.47/10.81元 [4] - 总股本/流通A股为46,875/42,281万股，A股市值75亿元 [4] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为2.63%、14.12%、16.61%、13.22%，相对表现分别为1.64%、19.74%、17.66%、7.42%，沪深300表现分别为0.99%、 - 5.62%、 - 1.05%、5.8% [5] 可比公司估值 - 扬农化工、安道麦A、联化科技、润丰股份、诺普信、贝斯美2025年市盈率分别为13.83、107.20、18.34、16.65、9.76、21.69，调整后平均为17.63 [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表方面，2023 - 2027年流动资产合计分别为18.68亿、19.24亿、25.28亿、30.07亿和35.15亿元，非流动资产合计分别为7.89亿、7.97亿、9.83亿、10.83亿和10.05亿元 [11] - 利润表方面，2023 - 2027年营业收入分别为18.6亿、19.9亿、26.1亿、31.6亿和36.97亿元，营业成本分别为10.87亿、10.84亿、14.62亿、17.62亿和20.59亿元 [11] - 现金流量表方面，2023 - 2027年经营活动现金流分别为3.99亿、4.38亿、4.12亿、5.95亿和7.01亿元，投资活动现金流分别为 - 1.38亿、 - 2.74亿、 - 2.49亿、 - 1.85亿和 - 0.23亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.2亿、 - 3.56亿、2.83亿、 - 0.66亿和 - 2.98亿元 [11] - 主要财务比率方面，2023 - 2027年成长能力中营业收入同比增长分别为12.8%、6.8%、31.3%、21.0%和17.1%，获利能力中毛利率分别为41.5%、45.4%、43.9%、44.2%和44.3%，偿债能力中资产负债率分别为26.3%、15.5%、27.6%、31.7%和32.0%，营运能力中应收账款周转率分别为54.7、38.8、33.2、33.9和34.9 [11]