报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024年和2025年一季度营收均稳健增长，彰显综合性检测机构韧性；2024年扣非净利率提升；2025Q1扣非业绩增长且扣非净利率提升；外延并购持续推进；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收60.8亿元，同比增8.6%；归母净利润9.21亿元，同比增1.2%；扣非归母净利润8.60亿元，同比增9.8% [2][6] - 2025Q1营收12.87亿元，同比增8.0%；归母净利润1.36亿元，同比增2.8%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增11.0% [2][6] - 预计2025 - 2027年营收分别为65.21亿元/71.91亿元/79.21亿元，同比增7.18%/10.28%/10.15%；归母净利润分别为10.14亿元/11.43亿元/12.87亿元，同比增10.1%/12.6%/12.7% [10] 业务板块表现 - 生命科学营收28.4亿元，同比增13.75%；土壤三普带来增量，海洋环境等表现亮眼，食农检测创新驱动成长 [10] - 工业测试营收12.0亿元，同比增10.32%；建工检测业务升级，毛利率提升，船舶等持续布局，双碳和ESG获新资质 [10] - 消费品测试营收9.88亿元，同比增0.88%；受医疗器械产品线重分类等影响增速慢，轻工纺织增长好，电子科技等稳定增长，大交通赛道积极布局 [10] - 贸易保障营收7.64亿元，同比增9.19%；保持细分赛道优势，提升实验室效率，开拓海外客户 [10] - 医药医学营收2.87亿元，同比下降14.71%；子公司华测品创亏损约0.67亿元；医疗整治影响需求释放，但药学CMC研究等领域发展趋势良好 [10] 盈利指标 - 2024年扣非净利率14.14%，同比提升0.16pct；毛利率49.5%，同比提升1.42pct；期间费用率32.0%，同比微增0.26pct；资产减值损失为 - 0.34亿元、信用减值损失 - 0.85亿元；整体净利率15.33%，同比下降1.21pct [10] - 2025Q1扣非净利率同比提升0.27pct；毛利率46.3%，同比提升0.99pct；期间费用率下降0.56pct；资产减值和信用减值合计计提 - 0.38亿元；归母净利润增速低于营收增速 [10] 外延并购 - 2024年以来收购中国台湾广益、合肥众鑫、希腊NAIAS、常州麦可罗泰克51%股权、常州红海70%股权 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势，如2025 - 2027年预计营业总收入增长，货币资金增加等 [15]