报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 安图生物在集采压力下保持稳健经营，业务韧性凸显，随着产品临床价值提升和客户粘性加强，业务有望回归增长轨道；公司研发加码，打造多技术融合的诊断生态体系，产品结构优化与平台梯度布局展现出系统性优势，为未来3 - 5年持续成长打下坚实基础；预计公司2025 - 2027年营业收入分别为48.53、55.75、64.30亿元，同比增速分别为8.5%、14.9%、15.3%，实现归母净利润为13.17、15.33、18.00亿元，同比分别增长10.3%、16.3%、17.4%，对应2025年4月17日收盘价，PE分别为18、16、13倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入44.71亿元（yoy + 0.62%），归母净利润11.94亿元（yoy - 1.89%），扣非归母净利润10.99亿元（yoy - 7.30%），经营活动产生的现金流量净额13.09亿元（yoy - 10.92%）；2025Q1公司营业收入9.96亿元（yoy - 8.56%），归母净利润2.70亿元（yoy - 16.76%），扣非归母净利润2.57亿元（yoy - 18.19%），经营现金流1.66亿元（yoy - 49.35%） [1] 业务板块 - 分业务来看，2024年免疫诊断业务营收25.56亿元（yoy + 2.91%），微生物检测业务营收3.61亿元（yoy + 11.48%），分子诊断业务营收3493万元（yoy + 101.01%），检测仪器营收3.54亿元（yoy + 17.10%），生化检测收入2.21亿元（yoy - 11.21%）；分区域来看，2024年境外业务营收2.84亿元（yoy + 36.25%），境内收入41.05亿元（yoy - 1.30%） [2] 盈利能力与费用率 - 2024年公司销售毛利率为65.41%（yoy + 0.34pp），销售净利率为26.82%（yoy - 0.73pp）；销售费用率17.17%（yoy + 0.16pp），管理费用率4.72%（yoy + 0.59pp），研发费用率16.37%（yoy + 1.60pp） [2] 研发成果 - 自研的AutoLumo A6000系列发光仪入选“2024年高端医疗装备推广应用项目”，新一代微生物质谱系统Autof T解决微生物实验室空间紧张问题，NGS平台完成Sikun全系列产品布局，液相色谱串联质谱检测系统AutoChrom X1/Automs TQ6000 IVD System已获证 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为48.53、55.75、64.30亿元，同比增速分别为8.5%、14.9%、15.3%，实现归母净利润为13.17、15.33、18.00亿元，同比分别增长10.3%、16.3%、17.4%，对应2025年4月17日收盘价，PE分别为18、16、13倍 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4,444|4,471|4,853|5,575|6,430| |增长率YoY %|0.0%|0.6%|8.5%|14.9%|15.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,217|1,194|1,317|1,533|1,800| |增长率YoY%|4.3%|-1.9%|10.3%|16.3%|17.4%| |毛利率%|64.9%|65.4%|64.9%|64.9%|65.2%| |净资产收益率ROE%|14.3%|13.9%|14.4%|15.8%|17.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.13|2.09|2.31|2.68|3.15| |市盈率P/E(倍)|19.64|20.02|18.15|15.60|13.29| |市净率P/B(倍)|2.80|2.78|2.62|2.46|2.29| [3] 财务报表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据，展示了2023A - 2027E各年度的相关财务指标情况 [4]