报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司业绩保持快速增长，开拓机器人第二曲线，维持买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为科达利（002850），是全球电池精密结构件龙头企业 [7] 主要数据 - 2025年4月17日收盘价113.12元，总市值309.35亿元，总股本2.73亿股，流通股本12.96亿股，ROE（TTM）1.97%，12个月最高价148.80元，12个月最低价68.51元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收120.30亿元，同比增长14.44%；归母净利润14.72亿元，同比增长22.55%；扣非后净利润14.44亿元，同比增长24.75%；毛利率24.36%，同比上升0.78pct；净利率12.20%，同比上升0.61pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.37%/2.64%/5.32%/1.10%，同比分别 -0.04pct/-0.16pct/-0.74pct/+0.40pct，期间费用率合计9.43%，同比下降0.54pct；经营活动现金流净额21.48亿元，同比增长187.35%；拟每10股派现20元（含税） [7] - 2024年Q4实现营收34.38亿元，同比增长25.32%，环比增长9.25%；归母净利润4.55亿元，同比增长12.15%，环比增长23.58%；扣非后净利润4.59亿元，同比增长18.76%，环比增长28.37%；毛利率27.26%，同比上升2.98pct，环比上升3.84pct；期间费用率10.87%，同比下降0.2pct，环比上升2.47pct；净利率13.21%，同比下降1.83pct，环比上升1.53pct；Q4净利率同比有所下降，主要系海外客户Northvolt信用减值损失所致 [7] 客户与产能 - 公司定位高端市场，深化大客户战略，深度绑定CATL、ACC等国内外领先企业，2025年2月再度获得因湃电池未来5年动储电池结构件100%供应份额 [7] - 公司在国内布局13个生产基地，在德国、瑞典、匈牙利等3个海外生产基地，拟在美国和马来西亚投资建设生产基地 [7] 业务拓展 - 公司与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司共同投资设立深圳市科盟创新机器人科技有限公司；与苏州伟创电气科技股份有限公司、盟立自动化科技（上海）有限公司共同投资设立深圳市伟达立创新科技有限公司；两家新公司致力于人形机器人关节部件领域的业务，目前聚焦于谐波减速器 [7] 投资建议 - 维持买入评级，预计2025 - 2026年EPS分别为6.70元、8.07元，对应PE分别为17倍、14倍 [7] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 12029.68 | 14409.03 | 16983.40 | 19494.00 | | 营业总成本 | 10320.19 | 12365.98 | 14505.58 | 16548.90 | | 营业成本 | 9099.57 | 10967.30 | 12916.81 | 14794.73 | | 营业税金及附加 | 86.07 | 103.09 | 121.51 | 139.47 | | 销售费用 | 44.30 | 56.41 | 66.14 | 74.67 | | 管理费用 | 318.10 | 374.63 | 433.08 | 487.35 | | 研发费用 | 639 | 720 | 815 | 897 | | 财务费用 | 132.69 | 144.09 | 152.85 | 155.95 | | 其他经营收益 | 92.99 | 71.17 | 64.53 | 58.62 | | 其他收益 | 143.25 | 150.42 | 157.94 | 165.84 | | 公允价值变动净收益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 投资净收益 | 16.36 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 营业利润 | 1802.48 | 2114.22 | 2542.34 | 3003.72 | | 加：营业外收入 | 1.40 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 减：营业外支出 | 27.85 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 利润总额 | 1776.03 | 2114.22 | 2542.34 | 3003.72 | | 减：所得税 | 223.83 | 266.45 | 320.40 | 378.55 | | 净利润 | 1552.21 | 1847.78 | 2221.94 | 2625.17 | | 减： 少数股东损益 | -3.46 | 15.25 | 15.33 | 11.31 | | 归母公司所有者的净利润 | 1471.63 | 1832.53 | 2206.62 | 2613.86 | | 基本每股收益(元) | 5.38 | 6.70 | 8.07 | 9.56 | | PE（倍） | 21.02 | 16.88 | 14.02 | 11.83 | [9]