报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 球冠电缆2024年报显示全年营收35.85亿元同比增长20.19%，归母净利润13,291.64万元同比上升8.43%，考虑其在外贸、央企市场的提升和突破，维持2025 - 2026年、新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润1.48/1.84/2.10亿元，对应EPS为0.55/0.68/0.78元，当前股价对应PE为25.4/20.4/17.9X，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为29.83亿、35.85亿、40.77亿、46.96亿、52.79亿元，同比增速分别为12.3%、20.2%、13.7%、15.2%、12.4% [6] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为1.23亿、1.33亿、1.48亿、1.84亿、2.10亿元，同比增速分别为13.4%、8.4%、11.1%、24.4%、14.0% [6] - 2023 - 2027年毛利率分别为12.8%、10.9%、12.2%、12.2%、11.8%，净利率分别为4.1%、3.7%、3.6%、3.9%、4.0% [6] - 2023 - 2027年ROE分别为11.5%、11.9%、11.7%、13.3%、13.6%，EPS分别为0.45、0.49、0.55、0.68、0.78元，P/E分别为30.6、28.2、25.4、20.4、17.9倍，P/B分别为3.5、3.4、3.0、2.7、2.4倍 [6] 业务情况 - 2024年电力电缆营业收入32.95亿元同比增长22.16%，电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线占营业收入比例分别为91.93%、7.65%、0.41% [3] - 2024年华东地区销售收入26.95亿元占总营收75.18%，同比增长36.32% [3] - 前五大客户中，国家电网和南方电网分别为第一、二大客户，贡献51.57%和11.03%销售收入，前五大客户合计贡献74.32%销售收入 [3] - 公司正积极开发500kV电缆等高端产品，与科研机构合作提升竞争力 [3] 市场拓展 - 除巩固电网市场，加大国内大型央企（国企）类客户开拓并取得积极进展 [4] - 加大外贸市场开拓力度，建立自主外贸团队，探索与国内外同行合作拓展国际市场 [4] - 2024年9月6日与万华化学签订电缆采购框架合同 [4] 财务预测摘要 - 资产负债表方面，2023 - 2027年预计流动资产分别为18.47亿、19.80亿、21.44亿、22.24亿、23.48亿元，非流动资产分别为4.71亿、4.65亿、4.59亿、4.56亿、4.53亿元等 [8] - 利润表方面，2023 - 2027年预计营业收入分别为29.83亿、35.85亿、40.77亿、46.96亿、52.79亿元，营业成本分别为26.02亿、31.95亿、35.81亿、41.25亿、46.58亿元等 [8] - 现金流量表方面，2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 4900万、300万、1.07亿、1.93亿、3.25亿元，投资活动现金流分别为 - 4300万、 - 4100万、 - 3000万、 - 3300万、 - 3700万元等 [8] - 主要财务比率方面，2023 - 2027年成长能力中营业收入同比增速分别为12.3%、20.2%、13.7%、15.2%、12.4%，偿债能力中资产负债率分别为54.0%、54.4%、51.5%、48.3%、45.1%等 [8]