报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年及25Q1利润大幅增长，2024年营业收入50.22亿元，同比增长11.13%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.75和6.56亿元，同比分别增长36.17%和34.15%；2025Q1营业收入12.17亿元，同比增长11.33%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.80和1.71亿元，同比分别增长65.61%和57.26% [2][3] - 业绩增长受益于业务量提升、产品均价提高、汇兑收益、理财收益等因素，盈利能力提升，2024年毛利率23.09%，同比提升1.77个百分点，净利率12.70%，同比提升2.37个百分点；2025Q1毛利率22.67%，同比提升2.19个百分点，净利率14.11%，同比提升4.67个百分点 [3] - 海外、国内市场双轮驱动，海外深挖现有客户需求、拓展新客户，国内形成三个重点发展方向并积极导入客户产品，背靠顺控集团有助于开拓国内市场 [3] - 预计公司2025 - 2026年EPS分别为1.23和1.53元，对应PE分别为20和16倍 [3] 盈利预测简表 | 科目（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 4519.08 | 5022.03 | 6247.73 | 7480.14 | | 营业总成本 | 3926.94 | 4261.69 | 5246.22 | 6239.94 | | 营业成本 | 3555.40 | 3862.55 | 4711.42 | 5580.94 | | 营业税金及附加 | 24.50 | 33.33 | 41.24 | 49.37 | | 销售费用 | 59.39 | 74.56 | 99.96 | 123.42 | | 管理费用 | 148.46 | 151.68 | 187.43 | 220.66 | | 研发费用 | 161.89 | 204.15 | 256.16 | 302.95 | | 财务费用 | (22.71) | (64.58) | (49.98) | (37.40) | | 资产减值损失 | (51.82) | (50.19) | (50.00) | (50.00) | | 其他经营收益 | 18.93 | 48.49 | 21.00 | 16.00 | | 公允价值变动净收益 | 1.00 | 7.39 | 1.00 | 1.00 | | 投资净收益 | 1.77 | 26.11 | 5.00 | 5.00 | | 其他收益 | 16.16 | 14.99 | 15.00 | 10.00 | | 营业利润 | 550.51 | 762.38 | 972.51 | 1206.21 | | 加营业外收入 | 0.15 | 0.18 | 1.00 | 1.00 | | 减营业外支出 | 3.12 | 22.97 | 3.00 | 3.00 | | 利润总额 | 547.55 | 739.59 | 970.51 | 1204.21 | | 减所得税 | 80.73 | 101.79 | 133.54 | 165.70 | | 净利润 | 466.82 | 637.80 | 836.97 | 1038.51 | | 减少数股东损益 | (28.71) | (36.95) | (48.48) | (60.16) | | 归母公司所有者的净利润 | 495.52 | 674.74 | 885.45 | 1098.67 | | 基本每股收益（元） | 0.69 | 0.94 | 1.23 | 1.53 | | PE（倍） | 34.93 | 25.65 | 19.55 | 15.76 | [4]