报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 兴蓉环境2024年营收90.49亿元，同比增11.9%；归母净利润19.96亿元，同比增8.28%；经营侧稳健，核心运营板块稳健增长，自来水业务产能爬坡和污水处理价格提升有望延续业绩增长 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年销售毛利率41.45%，同比提升1.1pct；期间费用率12.75%，同比提升1.05pct；信用减值损失1.24亿元，同比增加0.32亿元；所得税率14.99%，同比提升1.59pct；2024Q4归母净利润同比增4.69%，低于全年业绩增速 [10] - 预计2025 - 2027年归母净利润为21.8/23.8/25.3亿元，同比+9.1%/+8.9%/+6.6%，对应PE 9.8x、9.0x、8.4x [10] 分业务情况 - 自来水制售：2024年售水量11.5亿吨（同比+7.62%），收入26.2亿元（同比+7.26%），毛利率45.57%（同比+1.11pct） [10] - 污水处理服务：2024年污水处理量13.8亿吨（同比+9.72%），收入36.4亿元（同比+20.42%），毛利率41.63%（同比+1.48pct） [10] - 垃圾焚烧发电：2024年上网电量9.94亿度（+2.88%），收入7.74亿元（同比+10.51%），毛利率48.07%（同比+7.84pct） [10] - 供排水管网工程：2024年收入9.80亿元（同比+3.02%），毛利率21.84%（同比-0.31pct） [10] - 垃圾渗滤液处理、污泥处置：2024年处理、处置量同比持平、下降2.90%，收入端同比-18.99%、-1.59% [10] 现金流与分红 - 2024年收现比94.75%，同比降低2.87pct；经营活动产生的现金流量净额36.8亿元，同比增长8.61%；购建固定资产等支付现金45.9亿元，同比增长3.35% [10] - 若2025年分红比例不变，预期股息率为2.86%（2025/4/17），随着在手项目投运，自由现金流有望转正，分红比例仍具备提升空间 [10] 财务报表预测 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2027E营业总收入10471百万元、净利润2603百万元等 [16]