报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 线下场景复苏和游戏行业回暖驱动业绩增长，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长，维持“买入”评级[3] 报告各部分总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入18.40亿元（同比+28.37%），归母净利润2.52亿元（同比+48.6%），网络广告及增值业务收入13.37亿元（同比+46.56%）为主要驱动力，游戏业务收入3.83亿元（同比-3.00%），展会业务收入1.17亿元（同比+0.17%）基本平稳[3] - 2024Q4实现营业收入4.43亿元（同比+36.61%，环比-24.74%），归母净利润0.40亿元（同比+224.51%，环比-65.99%）[3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90（2025 - 2026年前值为3.00/3.71）亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为36.2/29.3/24.3倍[3] 公司费用与盈利能力 - 2024年毛利率为41.13%（同比-8.07pct），系网络广告及增值业务成本增速高于收入增速所致[4] - 2024年销售费用率（5.98%）、管理费用率（10.63%）、研发费用率（9.16%），同比分别下降1.87pct、4.81pct、3.88pct，驱动归母净利率提升至13.69%（同比+1.86pct）[4] 公司业务发展 - 打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300+边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%）[4] - 边缘算力利用网吧等场景的闲时算力服务于AI推理、图形渲染、云电脑等场景，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长[4] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能数字人、文旅、医疗等场景，推出企业智能服务平台顺网智服，助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展，有望构成公司第二增长曲线[4] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目[7] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，如成长能力（营业收入YOY）、获利能力（毛利率、净利率、ROE等）、偿债能力（资产负债率、净负债比率等）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率等）、每股指标（每股收益、每股经营现金流等）、估值比率（P/E、P/B等）[5][7]