文章核心观点 - “养龙虾”（即部署和运行OpenClaw AI智能体）已成为一股不可阻挡的技术与社会趋势，其本质是用户将终端系统操作权让渡给AI代理，引发了产业、监管与个人三方在效率、安全与自由之间寻求新平衡的博弈 [3][13][14] OpenClaw的发展历程与市场热度 - OpenClaw从独立黑客项目成长为全球现象级开源产品，其GitHub星标数在2026年3月已突破27万，超越Linux和React登顶全球开源项目榜首 [4][6][12] - 项目发展经历了关键阶段：2024年4月至2025年10月为萌芽期；2025年11月至2026年1月重启并正式定名；2026年1月底至2月因腾讯云、阿里云等提供一键部署服务而指数级爆火，单周访问量达200万 [7][8][9] - 技术突破体现在通过PR661完成重大重构，将模型提供商转化为插件，实现了从“单一项目”向“开放平台”的跨越 [10] - 社会现象表现为全民狂欢，例如深圳腾讯大厦楼下有近千人排队安装，并催生了收费数百至上千元的“代装”灰产 [11] “养龙虾”趋势的驱动与博弈（产业、监管、个人） - **产业驱动**：大厂积极推动是因为看到了巨大的商业利益。OpenClaw执行复杂任务时Token消耗量是普通对话的百倍甚至千倍，重度用户日均消耗3000万至1亿Token，成为云厂商重要的API收入来源。同时，其能收集用户“任务轨迹数据”，这是训练下一代超级模型的宝贵资产 [15] - **监管考量**：监管重点已上升至国家安全与金融稳定层面，关注点包括：AI可能穿透现有信息审查体系；其终端操作权限有规避金融监管的潜力；公务员使用可能涉及政务数据泄露的法律风险 [16] - **个人反应**：普通用户存在焦虑与盲目跟风心理，表现为害怕掉队而参与“养虾”。但其中存在信息差，例如运行OpenClaw的初始安装成本高达250美元，每日运行费用为10-25美元，且存在AI失控风险（如批量删除邮件） [17] 新的平衡机制：边界重构 - **技术护栏**：开发者正构建安全插件，例如JEP Guard，能在执行高风险命令前要求“人类确认”并生成可追溯记录，相当于在让渡的权力上安装“离合器” [18] - **法律红线**：司法实践可能认定未尽注意义务的用户需为AI的“自主行为”承担责任 [18] - **最小特权原则**：实践方向是绝不进行全盘授权，而是通过虚拟机隔离或仅赋予单项任务所需的最低权限来执行“让渡必有界”的原则 [19] A股市场相关概念股分析 - 市场涌现了一批与OpenClaw产业链相关的概念股，主要分布在云部署、企业应用、国产硬件适配及网络安全等环节 [21] - **云部署与服务**： - 优刻得-W：率先推出云端部署镜像及轻量应用云主机，实现一键部署，服务覆盖海外节点 [22] - 青云科技-U：其QingCloud云平台完成全版本适配，推出专属应用模板支持一键部署 [30] - 顺网科技：推出内置OpenClaw的AI云电脑，降低用户技术门槛 [31] - **企业级应用**： - 汉得信息：将OpenClaw集成至企业级AI应用平台，面向财务、HR等场景提供可控可审计的解决方案 [24] - **国产硬件与芯片适配**： - 拓维信息：基于自研在鸿OS完成OpenClaw深度适配与预集成，推出结合国产算力的AIBOX边缘AI小站 [26] - 龙芯中科：基于龙芯3B6000M芯片完成本地化部署，是首款适配该智能体的纯国产芯片方案 [27] - 瑞芯微：其RK3588等芯片适合个人部署OpenClaw，已有调用云端大模型的端侧解决方案 [28] - **网络安全**： - 北信源：旗下安全通信产品“信源密信”已完成与OpenClaw适配，旨在为权限失控、数据泄露等风险提供终端安全解决方案 [29]

顺网科技电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 公司为顺网科技，主营业务包括云计算业务、传统互联网广告及增值业务、游戏业务、展会业务[1][2] * 云计算业务聚焦于为网吧、电竞酒店等电竞场域提供边缘算力解决方案，并拓展至C端个人游戏及AI应用场景[2][3] * 传统业务中，互联网广告及增值业务与游戏行业景气度高度相关，游戏业务以休闲类为主，展会业务以ChinaJoy为核心[5][6] 二、 云业务核心情况 1 业务规模与目标 * 2025年云业务收入规模约为5，000至6，000万元[3] * 股权激励计划将云业务收入作为核心考核指标，设定了2026年和2027年的触发值与目标值[3] * 公司计划从2025年年报起对云业务收入进行单独披露[3] * 若达成2026年股权激励目标，云业务届时很有可能实现盈利[10] 2 业务模式与演进 * 业务基础源于为网吧、电竞酒店等电竞场域提供解决方案[3] * 演进历程：从2017-2018年的存储上云（1.0/2.0版本）发展为2019年前后的算力上云（“云电竞”模式）[3] * “云电竞”模式：公司建设边缘算力机房，客户按需租用算力，替代传统本地部署消费级显卡主机的方式[3] * 为满足低时延要求，算力机房部署在距离客户半径五六十公里以内，通过专线可实现5毫秒以内的时延[3] 3 收入构成 * **算力服务收入**：电竞场所客户租用算力产生的收入，涵盖自建、共建及通过代理商实现的算力资源服务[3] * **云服务收入**：偏向应用服务，包括：1）云电脑服务（面向个人游戏玩家和AI应用客户）；2）云点及云项目服务（为电竞或AI应用客户提供定制化算力与API服务）[3][4] * **云盒销售收入**：客户接入云服务时采购的定制化瘦终端设备（价格约1，000多元）销售收入[4] * **算力设备出租收入**：部分客户租用相关算力设备的收入[4] * 2026年及以后的高速增长主要来源于前三大块收入[4] 4 增长驱动力 * 自2025年底起，公司将加速算力建设[4] * 部分前期享受优惠的客户将进入算力服务费率提升阶段，费率提升是推动2026年收入增长的重要影响因素之一[2][4][16] * 客户对云电竞模式认可度提高，上云率和新算力服务的使用有望增加[4] * 算力资源持续扩张，可供复用的闲时算力增多，支撑拓展C端客户并提升单客ARPU值[4] * 算力规模的持续建设以及向个人应用场景的算力调度，是支撑2026年收入大规模提升的关键驱动力[16] 5 建设节奏与模式 * 已建成自主可控算力规模为5万路，但上云比例仅占整个电竞行业体量的约1%，市场空间巨大[7][14] * 采用“以销代建”策略，根据客户实际算力需求在其周边区域建设机房[7] * 已在全国范围内建立300多个边缘算力机房，覆盖超过200个城市[7] * 第一阶段全国覆盖已完成，后续扩充将依据客户需求在现有机房内进行机柜扩充[7] * 2026年算力建设将会加速[7] * 建设模式包括自建和共建，从现有算力规划看，共建比例高于纯自建[7] * 全资子公司物联科技承载了主要算力建设投入，若5万路算力全部自建，投入将远超当前三至四亿元的量级[7] 6 算力分配与调度策略 * 首要原则是优先满足B端电竞场景客户（如网吧、电竞酒店）的经营需求，保障其每日十几个小时的高峰使用时长[9] * C端个人用户（游戏玩家、AI应用客户）主要调度B端客户经营之外的冗余算力[9] * 拥有全国统一调度的算力池，形成时空互补：系统优先为B端客户调用最近机房的算力，为C端用户则可以从全国范围内的其他空闲机房调度算力[9] * AI场景用户（如智慧医疗、智慧教育）的使用时间主要在白天，与网吧晚间高峰时段形成错峰，能更高效利用冗余算力[9] 7 客户画像与市场渗透 * 电竞场域客户以中小规模经营者为主，大型连锁品牌数量不多（如网鱼网咖约1，000家门店）[11] * 行业核心驱动力是硬件设备的更新换代，节奏跟随消费级显卡迭代周期（已从三至四年缩短至两三年）[12] * 无论是新开设场所还是存量设备迭代，都是公司推广云服务的时机[12] * 截至2025年第三季度，公司自主可控算力规模为5万路，根据2025年年初第三方数据（网吧行业终端保有量约600多万台），上云率尚不足1%[14] 8 盈利水平与瓶颈 * 目前云计算行业大多处于扩大算力建设规模阶段，云业务整体更侧重于扩大业务规模，谈及利润为时尚早[10] * 面向个人客户的云电脑和AI云电脑业务具有较高的毛利率[10] * 当前业务推广的主要瓶颈是算力供不应求，当务之急是加快算力建设以满足旺盛需求[14] * C端云电脑市场需求旺盛，算力资源紧张，用户排队等待算力已是常态，前期未进行推广[13] 9 协同效应与渠道 * 算力上云服务与原有的网吧管理系统及销售团队存在显著协同效应，客户通常会配套使用“全家桶”式解决方案[15] * 许多算力共建项目的投资人本身就是公司在网吧解决方案领域的代理商[15] * 将现有解决方案客户转化为算力服务客户，是公司内部明确的推广目标[15] 10 B端业务定价与毛利率 * B端业务毛利率差异主要体现在业务类型和地域差异上，而非客户结构[17] * 为AI行业客户提供包含API定制开发的云项目，毛利率高于仅提供裸算力的业务[17] * 电竞行业边缘算力业务中，硬件成本全国基本一致，主要成本差异来自不同地区的带宽和电费[17] * 定价策略参考网吧业主通常按两到三年汰换硬件的周期，将硬件成本分摊到月度或使用时长中，转变为分期付费[17] * 单台主机成本根据配置不同，大约在小几万元到15，000元或更高[17] 三、 传统业务表现与展望 1 互联网广告及增值业务 * 2025年业务表现稳健并保持增长，得益于两大行业趋势：1）网吧行业景气度持续提升（疫情后反弹）；2）游戏行业整体回暖，版号更新提振了以CPT模式为主的广告主需求[5] * 2025年Q3收入增速放缓，原因是公司从2025年下半年开始主动调整并收缩了部分毛利率持续走低的增值类业务（如道具、CDK类业务），以集中资源发展广告等高毛利业务[5][6] * 此项调整已在2025年下半年完成，预计2026年第一、二季度的收入同比可能会面临一定压力，但利润侧有信心保持稳健[2][6] * 从2025年第三、四季度情况看，在剥离低毛利业务后，广告业务在合并收入中的比重已经非常高[18] * 展望2026年，预计宏观行业环境与2025年差异不大，游戏版号发放数量保持高位，新游戏持续上线将带动投放需求，公司预计广告客户的投放需求将继续保持2025年的强劲态势[18] 2 游戏业务 * 主要由控股子公司浮云科技负责，以休闲类游戏的开发和运营为主，近年来营收表现基本稳定[6] * 存量产品（棋牌、捕鱼等休闲类游戏）用户群体相对稳定，为公司提供稳定现金流[20] * **2026年主要增长点**：浮云团队与B站合作的新项目《三国：百将录》，由B站发行，计划于2026年内上线[2][6] * B站目标是将《三国：百将录》打造成一款大DAU产品，公司期待其能为游戏业务板块带来显著的营收和利润贡献[19] * 公司在此合作中承担CP角色，获得的分成收入将以毛利率较高的形式进行结算[19] * 公司研发投入持续提升，浮云团队人员结构向研发侧倾斜，将持续推进研发侧的投入、孵化和团队建设[20] 3 展会业务 * 以全资子公司汉威信恒主办的ChinaJoy为核心，商业模式包括展位费、门票及广告收入[6] * 疫情后，该业务营收恢复稳定[2][6] * 2026年计划在稳定发展基础上进行创新，探索新的子品牌活动，聚焦泛娱乐领域，可能在上海以外的其他城市、在暑期旺季之外的时间点举办，旨在为该业务板块带来新的增量[2][6] 四、 其他重要信息 * C端云电脑业务前期基本未进行推广，完全依靠自然增长，利用B端业务的冗余算力服务C端用户[13] * 随着2026年算力建设增加，公司计划开展一些C端业务推广活动，利用自有网吧场景流量资源或与游戏内容结合推广[13] * 公司自《三国魔将天下》项目起便开始孵化研发团队，近几年每年都有一到两款获得版号的游戏推出[20]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - AI驱动的应用场景向上向好趋势不变，在板块回调中建议积极关注 [4] - AI发展正从生成式AI向代理式AI范式转移，2026年智能体发展迈入从“技术验证”转向“价值创造”的新阶段 [17] - 全球反垄断背景下，苹果等大厂下调应用商店佣金分成比例，有利于改善中小创新企业的生存环境，并促进市场竞争生态 [3][16] - 传媒板块兼具科技应用与可选消费双重属性，在文化强国建设与AI赋能的双重变量下具备布局价值 [17] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点和动态 1.1 传媒行业回顾 - **市场表现**：2026年3月9日至13日，传媒(申万)指数近1个月下跌8.6%，近3个月上涨6.4%，近12个月上涨19.6% [2] - **周度涨跌**：报告期内，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.70%、0.76%、2.51% [15] - **个股表现**：周涨幅前三为中南文化(上涨61.51%)、中国科传(上涨19.69%)、百奥家庭互动(上涨14.86%)；跌幅前三为恺英网络(下跌11.44%)、中信出版(下跌10.99%)、利欧股份(下跌10.84%) [15] 1.2 传媒行业动态 - **游戏**： - 2026年2月中国手游出海收入榜中，柠檬微趣《Gossip Harbor》蝉联冠军，海外收入环比增长9%，下载量增幅超100% [24] - 心动网络《心动小镇》海外上线第二个月，单日收入峰值突破250万美元(约1728万元人民币)，2月海外收入环比激增221% [24] - 库洛游戏《鸣潮》新版本单日流水突破600万美元(约4147万元人民币)，海外收入环比激增130%，全球累计流水突破5亿美元(约34.56亿元人民币) [24] - 米哈游《崩坏：星穹铁道》4.0版本推动海外收入环比激增近200% [24] - 叠纸网络《恋与深空》全球累计收入逼近10亿美元(约69亿元人民币)，海外市场贡献46%收入 [24] - IGG《王国纪元》全球注册用户达7.7亿，2025年为母公司贡献11.5亿港元收入 [25] - **电商**： - 阿里巴巴天猫对新商家提供单店单季度最高300万元激励 [26] - 豆包APP内测AI电商功能，实现交易闭环 [26] - TikTok Shop计划2026年第三季度进军韩国市场 [27] - ChatGPT取消对话框内“即时结账”购物功能 [27] - **影视**： - 2025年优酷APP用户规模同比增长4.5%，日均使用时长60分钟，同比增长11.1%，两项指标增速均居行业第一 [28] - 截至2025年12月，优酷用户规模占行业整体29.2%，占比提升1.5个百分点 [28] - 生数科技发布Vidu Q3模型AI漫剧解决方案，旨在实现非人角色精准控制、多镜头连贯生成，降低创作门槛 [29] - **美护**： - 抖音38大促护肤TOP20榜单中，国货品牌占据11席，国际品牌占9席 [30] - TOP5中国货品牌占4席，分别为珀莱雅(第一)、自然堂(第二)、韩束(第四)、百雀羚(第五) [30] - 精华油赛道表现亮眼，国货品牌LAN兰跻身TOP20，其“时光油”“凤凰油”组合销售额约500W-750W [30] - **玩具**： - 乐高2025年营业收入达835.3亿丹麦克朗，同比增长12%；净利润167亿丹麦克朗(约178.67亿元人民币)，同比增长21% [31] - 乐高全球品牌零售店增至1112家，积木生产原材料中可再生与可回收材料占比由2024年的33%提升至52% [32] 1.3 电影市场 - **区间回顾**：2026年3月9日至13日，周度票房为1.46亿元 [33] - **周票房Top3**：《飞驰人生3》(0.51亿元)、《镖人:风起大漠》(0.29亿元)、《惊蛰无声》(0.26亿元) [33] 1.4 电视剧市场 - **收视率靠前剧目**：湖南卫视《好好的时光》、浙江卫视《太平年》、上海东方卫视《逐玉》 [37] 1.5 综艺节目市场 - **热度靠前综艺**：《宇宙闪烁请注意》、《势均力敌的我们 第二季》、《开始捉迷藏 第2季》 [39][40] 1.6 游戏市场 - **页游热门**：《刀剑笑之霸刀》、《000000 氪超变》 [41] - **iOS手游排行**：免费榜前三为《鹅鸭杀》、《三角洲行动》、《画个箭头:释放箭头的艺术》；畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》 [43] 2. 上市公司重要动态 - **股东增减持**：湖北广电、每日互动、视觉中国等公司发布股东减持相关公告 [44] 3. 本周观点更新 - **AI发展脉络**：2026年1月GEO撬动AI数字营销，2月字节跳动Seedance2.0拉动AIGC，3月Open Claw撬动AI智能体自主代理新思考 [45] - **投资建议**：建议关注三个维度：1) AI智能体驱动的应用如智能营销；2) 多模态新交互的AIGC板块；3) AI新势力公司新产品发布及资本化进展 [46] 4. 本周重点推荐个股及逻辑 - **A股关注标的**：报告详细列出了顺网科技、姚记科技、完美世界、万达电影、博纳影业、横店影视、芒果超媒、奥飞娱乐、风语筑、蓝色光标、浙文互联、中信出版、华策影视、恺英网络等公司的关注逻辑 [5][47] - **港股关注标的**：报告详细列出了哔哩哔哩(B站)、腾讯、阿里巴巴、美图、阜博集团、万咖壹联、MiniMax、布鲁可、名创优品、毛戈平等公司的关注逻辑 [8][47] - **关键业绩数据**： - 哔哩哔哩：2025年年化营收303.5亿元，同比增加13%；调整后净利润25.9亿元，实现全年盈利；第四季度日均活跃用户1.13亿，同比增长10% [47] - 布鲁可：2025年年度利润6.34亿元，同比扭亏；经调净利润6.75亿元，同比增长15.5% [47]

2025年业绩与财务表现 - 2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为36,000万元至43,000万元 [2] - 净利润预计同比增长42.92%至70.71% [2] 算力云业务发展 - 已落地300多个节点机房，覆盖近200个重点城市 [3] - 为近80万台终端提供服务 [3] - 可运营电竞级高品质算力达5万路 [3] - 业务基础建设阶段基本完成，正进入商业模式深化与规模建设加速阶段 [3] AI应用领域布局 - 推出AI云电脑，内置图片/视频/音乐生成、编程辅助等AI基础应用 [4] - 搭建AI基础设施平台，整合算力、模型与智能体引擎 [4] - 智能体正从单智能体升级为自主多智能体，已在医疗、智能客服领域探索 [4] 电竞行业市场地位 - 核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场 [5] - 业务触及全国96%以上城市 [6] - 与2000余家合作伙伴保持良好合作关系，提供全套服务方案 [6] 游戏业务进展 - 内部孵化的非对称竞技卡牌游戏《三国：百将牌》已获得版号，正处于测试阶段 [7] - 由bilibili游戏独家代理发行 [7] 公司治理与激励 - 2026年2月27日披露了2026年限制性股票激励计划 [8] - 激励计划选用云业务营业收入作为公司层面的业绩考核指标 [8]

股东会信息 - 公司2026年第二次临时股东会于2026年3月31日14:30召开[1] - 股权登记日为2026年3月26日[2] - 会议审议提案须经出席会议股东所持有效表决权三分之二以上通过[4] 投票信息 - 网络投票时间为2026年3月31日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00（深交所系统）和9:15至15:00（深交所互联网系统）[1] - 普通股投票代码为"350113"，投票简称为"顺网投票"[14] - 股东通过深交所互联网投票系统投票需办理身份认证，获取"深交所数字证书"或"深交所投资者服务密码"[16] 提案与登记信息 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在会议召开十天前书面提交临时提案到公司董事会[5] - 现场登记时间为2026年3月30日9:30至17:00，信函登记须在2026年3月30日17:00前送达并电话确认[6]

激励计划基本信息 - 东方财富证券担任杭州顺网科技2026年限制性股票激励计划独立财务顾问[9] - 激励计划由董事会下设薪酬委员会拟定，经第六届董事会第五次会议审议通过[15] - 激励计划有效期最长不超过36个月[17] 限制性股票数据 - 拟授予限制性股票950.00万股，约占公司股本总额68,356.6082万股的1.39%[16] - 首次授予900.00万股，约占公司股本总额的1.32%，占拟授予总数的94.74%；预留50.00万股，约占公司股本总额的0.07%，占拟授予总数的5.26%[16] - 首次授予限制性股票的授予价格为每股21.29元[25] 归属安排 - 首次授予权益在股东会审议通过后60日内完成，预留部分在12个月内确认授予日[18][19] - 首次授予和预留部分限制性股票均分两个归属期，每个归属期归属比例为50%[21][22][23] 激励对象限制 - 激励对象为公司董事和高级管理人员，任期内和任期届满后六个月内，每年转让股份不得超过所持总数的25%，离职后半年内不得转让[24] - 激励对象不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女以及外籍员工[49] 业绩目标 - 2026 - 2027年云业务营业收入目标值分别为3.2亿元、6.4亿元，触发值分别为2.4亿元、4.8亿元[36][41] 归属比例规则 - 云业务营业收入A≥目标值Am时，公司层面归属比例X = 100%；触发值An≤A＜Am时，X = 70%；A＜An时，X = 0%[36] - 不同业务线人员根据考核等级有不同个人层面归属比例规则[37] - 激励对象当年实际归属限制性股票数量=个人当年计划归属数量×公司层面归属比例（X）×个人层面归属比例（Y）[37] 合规情况 - 公司符合实行股权激励条件，激励计划各要素符合《管理办法》规定[44] - 律师认为激励计划符合法律规定，在法律上可行[47] - 激励计划规定的程序符合规定，在操作上可行[48] - 激励计划的会计处理符合相关会计准则规定[54] - 激励计划不存在明显损害上市公司及全体股东利益的情形[56] 其他 - 激励计划采用云业务营业收入作为公司层面业绩考核指标[57] - 激励计划的实施尚需顺网科技股东会审议通过[61]

公司基本信息 - 公司成立于2005年7月11日，营业期限至长期[10] - 公司注册资本为68356.6082万元[10] - 公司股票简称为“顺网科技”，代码为“300113”[10] 激励计划概况 - 2026年2月27日公司董事会审议通过激励计划草案[13] - 拟授予限制性股票950.00万股，占草案公布日公司股本总额68356.6082万股的1.39%[23] - 首次授予激励对象86人，占2024年12月31日员工总数1226人的7.01%[18] 激励计划分配 - 首次授予限制性股票900.00万股，占草案公布日公司股本总额的1.32%，占拟授予总数的94.74%[23] - 预留限制性股票50.00万股，占草案公布日公司股本总额的0.07%，占拟授予总数的5.26%[23] - 中层管理人员、核心业务（技术）人员获授900.00万股，占拟授出全部权益数量的94.74%，占草案公布日股本总额的1.32%[25] 激励计划期限及归属 - 激励计划有效期自授予日起最长不超过36个月[26] - 首次授予和预留部分限制性股票均分两个归属期，每个归属期归属比例为50%[30] 授予价格 - 首次授予限制性股票授予价格为每股21.29元[33] - 首次授予限制性股票授予价格不低于草案公布前1个交易日均价的80%（每股21.29元）和前60个交易日均价的80%（每股19.28元）较高者[34] - 预留部分限制性股票授予价格不低于授予董事会决议公布前1个交易日均价的80%和前20、60、120个交易日均价之一的80%较高者[35] 考核条件 - 激励计划在2026 - 2027年分年度考核，2026年云业务营业收入目标值3.2亿元、触发值2.4亿元，2027年目标值6.4亿元、触发值4.8亿元[43] - 云业务营业收入A≥目标值Am时，公司层面归属比例X = 100%；触发值An≤A＜Am时，X = 70%；A＜An时，X = 0[43] - 不同业务线人员根据考核等级确定个人层面归属比例[45] 程序及合规 - 2026年2月28日至3月11日公司内部公示激励对象姓名和职务，公示期超10天[49] - 公司股东会表决激励计划需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[51] - 激励计划依据相关法律法规及公司章程制定，不存在损害公司及全体股东利益和违反法规情形[58]

股东会信息 - 公司2026年第二次临时股东会定于3月31日14:30召开[1] - 股权登记日为2026年3月26日[2] 投票信息 - 网络投票时间为2026年3月31日9:15 - 15:00[1][14][15] - 普通股投票代码为"350113"，投票简称为"顺网投票"[13] 提案信息 - 提案须经出席会议股东所持有效表决权三分之二以上通过[4] - 1%以上股份股东可会前十天书面提临时提案[5] 登记信息 - 现场登记时间为2026年3月30日9:30至17:00[6] - 信函登记须3月30日17:00前送达并电话确认[6] 联系方式 - 联系人曾正，电话0571 - 87205808，邮箱DSH@shunwang.com[8]

会议情况 - 公司第六届董事会第六次会议于2026年3月12日通讯表决召开[1] - 应参加表决董事5人，实际参加5人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于提请召开2026年第二次临时股东会的议案》[1] 股东会安排 - 公司2026年3月31日以现场与网络投票结合方式召开2026年第二次临时股东会[1] 表决结果 - 议案表决赞成5票，反对0票，弃权0票，全票通过[2]

纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司：腾讯、Minimax、昆仑万维、顺网科技[1] * 涉及行业：人工智能（AI）、大模型、云服务、游戏、短剧[1] 腾讯 **AI战略与产品布局** * AI战略由守转攻，2026年3月密集发布三款产品，分别卡位不同入口：Workbody（桌面办公入口）、QQbot（社交通信入口）、Qcloud（跨端操作入口）[1][4] * 三款产品分属不同事业群，但共同战略是让AI深度嵌入用户真实的工作流、社交流和操作流[3] * 2025年第四季度以来，AI战略加速：2025年12月发布混元2.0、组织架构调整、开源混元世界模型1.5；2026年1月开源基于MoE架构的混元图像3.0；2026年2月发布面向消费级硬件的端侧模型（1.8B 2-bit版本，等效0.3B参数，内存占用约600MB）[5] **产品具体信息** * **Workbody**: 由CSIG推出，定位桌面端AI工作台，旨在降低使用Agent的门槛[3] * **QQbot**: 由PCG的QQ开放平台团队推出，核心是将QQ从社交IM升级为Agent分发入口，融入用户半工作、半生活的碎片化场景[3] * **Qcloud**: 由PCG的腾讯电脑管家团队推出（开发周期两周），处于内测，特点是通过手机入口调用并控制PC终端或云端能力（如整理桌面文件、阅读文档、调用浏览器）[3][6] * **Qcloud模型调用**: 内置Kimi 2.5、Minimax 2.5、GLM 5等多款默认大模型，也支持用户通过API密钥自定义调用第三方模型[6] **游戏业务** * 游戏基本面扎实，2026年春节期间长青游戏占据畅销榜主导地位，前十中占七至八个席位[6] * 2026年开启大产品周期，预计上线5-8款新品，支撑收入双位数增长[1][8] * 重点产品包括：3月底预计上线的《洛克王国：世界》（预约超4，000万，年化流水预期50亿元以上）、4月预计上线的《王者荣耀世界》、暑期档的《一人之下》等[6][7][8] * 2026年新品总流水预计不亚于2025年爆款《三角洲行动》（单款流水一两百亿级别）[8] Minimax **市场表现与竞争优势** * 在编程场景统治力强，2026年2月16日当周市占率超50%，3月市占率仍达34%[9] * 核心优势是极致性价比：编程场景输入价格仅为0.3美元/百万Token，不到竞品的十分之一，推理速度保持50-100 TPS[9] * 成本优势来源：1) 模型设计：Minimax 2.5全量参数230B，激活参数仅10B，远低于国内竞品（如GLM激活参数32B），降低推理算力成本[10][11]；2) 定价策略：海外收入占比超70%，可能实施价格歧视策略，有利于维持整体性价比[11] **技术迭代与核心壁垒** * 核心壁垒在于高效的模型迭代能力和组织架构[11] * 技术领先性体现：2024年初率先全面转向MOE架构；2025年年中M one模型通过架构调整实现编程能力跨越式提升；2026年初M2/M2.5模型采用异步调度和process reward机制[11] **未来催化剂与估值** * 下一代旗舰模型M3（全模态融合模型）预计年中上线，有望在编程能力上缩小与Claude 4.5等顶尖模型的差距[1][12] * 正拓展办公场景，自2025年起推行“AI实习生”制度，积累超过一年的经验和数据[12] * 视频生成模型“海螺”预计将更新3.0版本，在动作一致性等方面向Sora看齐[12] * 估值：以Tokens per day指标衡量，Minimax的P/Token倍数预估为二十多倍，低于OpenAI（三四十倍）和Anthropic（四五十倍），显示估值空间[12] 昆仑万维 **AI业务布局与产品** * 是A股稀缺的模型、应用、算力基础设施全面布局的公司[14] * AI应用层核心三款产品月流水均达百万美元级：Skywork（AI工作Agent）、Linky（AI社交产品）、Mirika（AI音乐产品）[1][14][15] * **Skywork/SkyCloud**: 2026年2月上线Skybot（SkyClaw）模块，让非专业用户能便捷使用和部署Open Cloud，特性包括易用性、安全性（云端隔离环境）、集成度高（内置70多种skills）[13] * **SkyCloud商业模式**: 与Skywork会员体系绑定，免费用户1小时体验，Basic用户（20美元/月）5小时，Plus用户（50美元/月）会员期内7x24小时服务[13] * **模型性能**: 基座模型“天工”非全球第一梯队，但“妙瑞卡”音乐模型性能位居全球第一梯队，其V8版本在音乐人盲测评分中高于Suno V5[14] **收入与增长** * 2025年上半年AI软件及技术服务收入约6，527万元，同比大幅增长[15] * 预计2026年AI应用收入将继续保持高速增长[15] **其他业务（短剧与芯片）** * **短剧业务**: 海外短剧业务（DramaBox + ReelShort）MAU突破8，000万，整体月流水超4，000万美元，较2025年年中（2，000万美元）实现翻倍增长[1][16] * 短剧业务投放ROI业内领先，结合AI短剧创作扶持计划及Sora等工具，作为平台方将受益于内容供给爆发[16] * **AI芯片**: 通过投资爱芯元智（持股约58%）布局AI芯片研发，若进展顺利可能对估值产生正面影响[16] 顺网科技 **云业务** * 云业务由两部分构成：面向网吧、电竞酒店等B端的算力租赁服务；面向个人用户的云电脑服务[17] * **增长驱动力**: B端算力服务替代客户本地主机和高频硬件迭代；C端云电脑服务满足运行3A游戏（如《黑神话：悟空》）及Sora等AI工具对高效算力的需求[17][18] * 云电脑产品已集成Sora安装配置及定制化工具，实现开箱即用[18] * **业绩指引**: 股权激励目标显示，云业务收入2026年目标2.4-3.2亿元，2027年目标在2026年基础上翻倍至4.8-6.4亿元，复合增速超100%[1][18] **传统业务与潜在增量** * 传统主营业务（依托网吧场景的广告和增值服务）预计将保持持续增长[19] * 潜在业务增量：参与研发B站的《三国：谋定天下》，若2026年上线可能从游戏分润中获益[20] **估值逻辑** * 采用分部估值法：1) 主营业务：以2027年利润预计6亿元或更高为基准，给予15-20倍市盈率；2) 云业务：以2027年收入目标6亿多元（可能超额至7-8亿元）为基准，给予10倍左右市销率[21] * 综合两部分，公司整体市值空间有望达到200亿元以上[1][21] 行业与大模型竞争 * 大模型竞争分化：Minimax通过MoE架构及低激活参数实现成本优势；昆仑万维通过SkyCloud降低Agent使用门槛，利用会员体系绑定高阶办公需求[2]