报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 线下场景复苏和游戏行业回暖驱动业绩增长，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长，维持“买入”评级[3] 报告各部分总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入18.40亿元（同比+28.37%），归母净利润2.52亿元（同比+48.6%），网络广告及增值业务收入13.37亿元（同比+46.56%）为主要驱动力，游戏业务收入3.83亿元（同比-3.00%），展会业务收入1.17亿元（同比+0.17%）基本平稳[3] - 2024Q4实现营业收入4.43亿元（同比+36.61%，环比-24.74%），归母净利润0.40亿元（同比+224.51%，环比-65.99%）[3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90（2025 - 2026年前值为3.00/3.71）亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为36.2/29.3/24.3倍[3] 公司费用与盈利能力 - 2024年毛利率为41.13%（同比-8.07pct），系网络广告及增值业务成本增速高于收入增速所致[4] - 2024年销售费用率（5.98%）、管理费用率（10.63%）、研发费用率（9.16%），同比分别下降1.87pct、4.81pct、3.88pct，驱动归母净利率提升至13.69%（同比+1.86pct）[4] 公司业务发展 - 打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300+边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%）[4] - 边缘算力利用网吧等场景的闲时算力服务于AI推理、图形渲染、云电脑等场景，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长[4] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能数字人、文旅、医疗等场景，推出企业智能服务平台顺网智服，助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展，有望构成公司第二增长曲线[4] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目[7] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，如成长能力（营业收入YOY）、获利能力（毛利率、净利率、ROE等）、偿债能力（资产负债率、净负债比率等）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率等）、每股指标（每股收益、每股经营现金流等）、估值比率（P/E、P/B等）[5][7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 线下场景复苏和游戏行业回暖驱动业绩增长，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年实现营业收入18.40亿元（同比+28.37%），归母净利润2.52亿元（同比+48.6%）；2024Q4实现营业收入4.43亿元（同比+36.61%，环比-24.74%），归母净利润0.40亿元（同比+224.51%，环比-65.99%）[3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90（2025 - 2026年前值为3.00/3.71）亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为36.2/29.3/24.3倍[3] 各业务板块情况 - 网络广告及增值业务收入13.37亿元（同比+46.56%），为业绩增长主要驱动力，得益于游戏行业景气度回升、新游上线及营销活动增加，以及线下电竞场景持续复苏[3] - 游戏业务收入3.83亿元（同比-3.00%），展会业务收入1.17亿元（同比+0.17%），均基本保持平稳[3] 公司费用与盈利能力 - 2024年毛利率为41.13%（同比-8.07pct），因网络广告及增值业务成本增速高于收入增速[4] - 2024年销售费用率（5.98%）、管理费用率（10.63%）、研发费用率（9.16%），同比分别下降1.87pct、4.81pct、3.88pct，驱动归母净利率提升至13.69%（同比+1.86pct）[4] 算力云与AI业务情况 - 打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300+边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%）[4] - 边缘算力利用网吧等场景的闲时算力，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长[4] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能多场景，推出顺网智服助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展，有望构成第二增长曲线[4] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,433|1,840|2,262|2,728|3,237| |YOY(%)|27.5|28.4|23.0|20.6|18.7| |归母净利润(百万元)|170|252|330|407|490| |YOY(%)|141.8|48.6|30.9|23.6|20.2| |毛利率(%)|49.2|41.1|42.0|42.0|41.0| |净利率(%)|11.8|13.7|14.6|14.9|15.1| |ROE(%)|9.2|12.4|13.9|14.3|15.3| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.37|0.48|0.60|0.72| |P/E(倍)|70.4|47.4|36.2|29.3|24.3| |P/B(倍)|5.9|5.4|4.7|4.1|3.5|[5]

外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比 达1.30%。 2025年4月18日，顺网科技(300113.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月17日，共有147个机构投资 者披露持有顺网科技A股股份，合计持股量达7197.56万股，占顺网科技总股本的10.37%。其中，前十 大机构投资者包括香港中央结算有限公司、宁波梅山保税港区凌顶投资管理有限公司-凌顶望岳八号私 募证券投资基金、中国民生银行股份有限公司-华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金、浙 江银万私募基金管理有限公司-银万全盈10号私募证券投资基金、招商银行股份有限公司-南方中证1000 交易型开放式指数证券投资基金、上海添橙投资管理有限公司-添橙添利八号私募证券投资基金、国泰 中证动漫游戏ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF、中邮新思路灵活配置混合A，前十大机构 投资者合计持股比例达8.82%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.87个百分点。 公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计3个，包括华夏中证动漫游戏ETF、国泰中证动 漫游戏ETF、南 ...

杭州顺网科技股份有限公司 内部控制审计报告 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 内部控制审计报告 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了杭州顺网科技股份有限公司(以下简称顺网科技公司)2024年12月31日的 财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 中汇会审[2025]3943号 杭州顺网科技股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是顺网科技 公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控 ...

本报告依据中国资产评估准则编制 杭州顺网科技股份有限公司以财务报告为目的 拟进行商誉减值测试涉及的上海汉威信恒展览有限公司 与商誉相关资产组可收回金额 资产评估报告 苏华评报字[2025]第164号 （共1册，第1册） 江苏华信资产评估有限公司 二○二五年四月十五日 | 声 明 1 | | --- | | 资产评估报告摘要 3 | | 资产评估报告正文 5 | | 一、委托人及其他资产评估报告使用人 5 | | 二、评估目的 6 | | 三、评估对象和评估范围 6 | | 四、价值类型 8 | | 五、评估基准日 9 | | 六、评估依据 9 | | 七、评估方法 11 | | 八、评估程序实施过程和情况 15 | | 九、评估假设 17 | | 十、评估结论 18 | | 十一、特别事项说明 18 | | 十二、资产评估报告使用限制说明 18 | | 十三、资产评估报告日 19 | 商誉减值测试涉及的上海汉威信恒展览有限公司与商誉相关资产组可收回金额资产评估报告·目录 资产评估报告附件 江苏华信资产评估有限公司 II 1、委托人和评估对象所涉及公司法人营业执照复印件； 2、委托人和其他相关当事人的承诺函； ...

杭州顺网科技股份有限公司 2024 年度审计报告 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 目 录 | | 页 次 | | --- | --- | | 一、审计报告 | 1-5 | | 二、财务报表 | 6-17 | | (一) 合并资产负债表 | 6-7 | | (二) 合并利润表 | 8 | | (三) 合并现金流量表 | 9 | | (四) 合并所有者权益变动表 | 10-11 | | (五) 母公司资产负债表 | 12-13 | | (六) 母公司利润表 | 14 | | (七) 母公司现金流量表 | 15 | | (八) 母公司所有者权益变动表 | 16-17 | 三、财务报表附注 18-140 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、2 ...

杭州顺网科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 各位股东及股东代表： 作为杭州顺网科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，本人在 报告期内严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市 公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》和《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等法律法规以及《杭州顺网科 技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）《杭州顺网科技股份有限 公司独立董事工作制度》（以下简称"《独立董事工作制度》"）等规定，尽责 履职，未受公司主要股东、实际控制人或者其他与公司存在利害关系的单位或个 人的影响，充分发挥独立董事在公司治理中的作用，切实维护公司整体利益。现 将2024年度本人履行独立董事职责相关情况向各位股东及股东代表述职如下： 一、独立董事基本情况 本人陈旭虎，男，1975年2月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于 美国密苏里州立大学堪萨斯分校法律专业，法律职业博士。2005年至今任浙江天 册律师事务所律师、合伙人，2022年6月至今任公司独立董事。 本人于2022年6月起任公司独立董事，未担任除公司独立董事以外的任何 ...

杭州顺网科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 各位股东及股东代表： 作为杭州顺网科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，本人在 2024年度任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》和《深圳证券交易所上市 公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等法律法规以及《杭州 顺网科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）《杭州顺网科技股 份有限公司独立董事工作制度》（以下简称"《独立董事工作制度》"）等规定， 尽责履职，未受公司主要股东、实际控制人或者其他与公司存在利害关系的单位 或个人的影响，充分发挥独立董事在公司治理中的作用，维护公司整体利益。 2024年5月，本人因个人原因辞去公司独立董事及董事会审计委员会主任委 员、薪酬与考核委员会主任委员、提名委员会委员职务，辞职后不再担任公司任 何职务。现将2024年度本人任职期间履行独立董事职责相关情况向各位股东及股 东代表述职如下： 一、独立董事基本情况 本人于2020年5月起任公司独立董事，未担任除公司独立董事以外的任何职 务，也未在公司主要股东公司担任任何职 ...

杭州顺网科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 各位股东及股东代表： 作为杭州顺网科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，本人在 2024年度任职期间内严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》和《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等法律法规以及《杭 州顺网科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）《杭州顺网科技 股份有限公司独立董事工作制度》（以下简称"《独立董事工作制度》"）等规 定，尽责履职，未受公司主要股东、实际控制人或者其他与公司存在利害关系的 单位或个人的影响，充分发挥独立董事在公司治理中的作用，维护公司整体利益。 现将2024年度本人任职期间履行独立董事职责相关情况向各位股东及股东代表 述职如下： 一、独立董事基本情况 本人赵宇恒，女，1978年10月出生，中国国籍，无境外永久居留权，中共党 员，会计学博士，教授，注册会计师。2007年7月至2016年11月任吉林大学教师； 2013年1月至2020年10月任长春乾元众盈信息技术有限责任公司监事；2016年12 月调入浙江财 ...

关于杭州顺网科技股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项审核说明 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 关于杭州顺网科技股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项审核说明 目 录 | | 页 | 次 | | --- | --- | --- | | 一、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项 | | | | 审核说明 | 1-2 | | | 二、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 3-4 | | 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Q ...