报告公司投资评级 - 首次覆盖金沃股份，给予“增持 - A”的投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 短期新项目进入量产阶段公司业绩有望持续增长，人形机器人零部件领域或较快突破；中长期在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品打开增长空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 4 月 17 日收盘价 57.28 元，年内最高/最低 83.66/17.84 元，流通 A 股/总股本 0.57/0.88 亿，流通 A 股市值 32.93 亿，总市值 50.55 亿 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 0.34 元，摊薄每股收益 0.34 元，每股净资产 10.73 元，净资产收益率 2.87% [3] 事件 - 金沃股份 2024 年度报告显示，2024 年实现营收 11.46 亿元，同比 +15.98%；归母净利润 2613.59 万元，同比 -30.69%；扣非净利润 2502.97 万元，同比 +38.28% [4] 事件点评 - 营收增长得益于轴承套圈业务稳定增长，该业务收入 10.94 亿元，同比增长 15.79%，占总营收 95.47%；后续将推进新装备、新工艺研发及技改，加大国内市场开拓，推进海外设厂，深化国际合作 [5] - 2024 年毛利率 13.21%，同比提升 0.28 个百分点，净利率 2.28% 同比略有下降受管理和财务费用增加影响；中期通过优化流程和提高效率盈利能力有提升空间；2024 年研发投入 4097.35 万元，费用率 3.57%，研发人员增 10.49%达 158 人，多个项目进入生产阶段，产品获国际知名企业认可 [6] - 公司积极布局丝杠零部件、绝缘轴承套圈等新兴业务，配合客户推进人形机器人丝杠产品研发生产，有望成新业绩增长点；绝缘轴承套圈处测试验证阶段，将受益于电动汽车高压化 [7] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 13.26/16.61/20.98 亿元，同比增长 15.7%/25.3%/26.3%；实现归母净利润 0.45/0.91/1.73 亿元，同比增长 71.1%/104.2%/89.5%，对应 EPS 分别为 0.51/1.04/1.96 元，PE 为 115/56/30 倍 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|988|1146|1326|1661|2098| |YoY(%)|-5.4|16.0|15.7|25.3|26.3| |净利润(百万元)|38|26|45|91|173| |YoY(%)|-16.7|-30.7|71.1|104.2|89.5| |毛利率(%)|12.9|13.2|13.7|15.7|18.8| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.30|0.51|1.04|1.96| |ROE(%)|5.4|2.9|4.7|8.7|14.2| |P/E(倍)|135.9|196.0|114.5|56.1|29.6| |P/B(倍)|7.7|5.7|5.4|5.0|4.3| |净利率(%)|3.8|2.3|3.4|5.5|8.2| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如不同年度的流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润项目，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率 [10]