报告公司投资评级 - 维持“谨慎增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收10.98亿元同比增10.40% 但三、四季度增长趋弱 主要因行业竞争加剧、大众消费疲弱及零售消费波动 [8] - 调味食品和调味配料均实现收入增长 销量增长略快于收入 [8] - 直销收入6.60亿元同比增16.75% 销售增长基本来自直销 电商直销和食品工业客户贡献增加 [8] - 华中和华东市场是核心市场 销售贡献合计接近七成 华中增长快于其他市场 [8] - 因成本结构不同 调味配料毛利率上升 调味食品毛利率下降 [8][9] - 预测公司2025 - 2027年每股收益为1.28元、1.43元和1.55元 对应市盈率分别为25.28倍、22.65倍和20.86倍 [9] 财务数据总结 营收与利润 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为9.94亿元、10.98亿元、11.94亿元、12.96亿元、14.02亿元 增长比率分别为12.77%、10.40%、8.81%、8.50%、8.20% [10] - 2023 - 2027年预测净利润分别为1.72亿元、1.75亿元、1.87亿元、2.08亿元、2.26亿元 增长比率分别为36.72%、1.81%、6.43%、11.62%、8.58% [10] 资产负债表 - 2023 - 2027年预测资产总计分别为18.95亿元、20.02亿元、22.25亿元、24.53亿元、25.57亿元 [11] - 2023 - 2027年预测负债合计分别为2.18亿元、2.79亿元、3.15亿元、3.35亿元、3.59亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027年预测经营活动现金流分别为2.26亿元、2.28亿元、1.67亿元、1.37亿元、1.39亿元 [11] - 2023 - 2027年预测投资活动现金流分别为 - 3.02亿元、 - 4.06亿元、 - 1.88亿元、 - 1.43亿元、 - 1.15亿元 [11] - 2023 - 2027年预测筹资活动现金流分别为 - 1.00亿元、 - 1.29亿元、0亿元、0亿元、 - 1.46亿元 [11] 主要财务比率 - 2023 - 2027年预测毛利率分别为41.59%、41.73%、41.68%、41.70%、41.70% [11] - 2023 - 2027年预测净利率分别为17.33%、15.98%、15.63%、16.08%、16.14% [11] - 2023 - 2027年预测ROE分别为10.27%、10.18%、9.77%、9.84%、10.29% [11] - 2023 - 2027年预测资产负债率分别为11.51%、13.91%、14.16%、13.64%、14.03% [11]