报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024年新锐股份营收18.6亿元同比+20.2%，归母净利润1.8亿元同比+10.9%，单4季度营收和归母净利润同比、环比均增长 [1] - 内销高速增长，外销下半年增速加快，2025年2月并表南美智利Drillco，2024年7月成立新锐中东销售子公司，海外市场有望重回快速增长 [2] - 各产品线稳定增长，凿岩工具、刀具业务、硬质合金、油服产品和凿岩装备均有良好表现，产品梯队丰富增长动力充沛 [3] - 24年公司毛利率和净利率略有下降，主要因核心原材料碳化钨价格涨幅较大，未来碳化钨价格有望稳定或下降，公司盈利能力有望恢复 [4] - 调整25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计27年营收36.9亿元，归母净利润3.8亿元，2025年4月17日收盘价对应25 - 27年PE分别为15、12和10倍 [5] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年预计营收分别为15.49亿、18.62亿、25.32亿、30.47亿、36.91亿元，同比增速分别为30.9%、20.2%、36.0%、20.4%、21.1% [11] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为1.63亿、1.81亿、2.41亿、3.02亿、3.81亿元，同比增速分别为10.9%、10.9%、33.1%、25.7%、25.9% [11] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为32.5%、31.8%、31.9%、32.7%、33.3% [11] - 2023 - 2027年预计每股收益分别为0.90、1.01、1.33、1.67、2.11元 [11] - 2023 - 2027年预计ROE分别为7.7%、8.2%、10.2%、11.9%、13.6% [11] - 2023 - 2027年预计市盈率分别为22.50、20.03、15.26、12.14、9.64 [11] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年预计营业总收入分别为18.62亿、25.32亿、30.47亿、36.91亿元，同比增速分别为20.2%、36.0%、20.4%、21.1% [13] - 2024 - 2027年预计净利润分别为2.13亿、2.88亿、3.64亿、4.59亿元 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为2.02亿、1.91亿、3.71亿、4.08亿元 [13] - 2024 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 1.68亿、 - 1.40亿、 - 0.40亿、0.10亿元 [13] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为1.16亿、 - 0.99亿、 - 2.20亿、 - 1.46亿元 [13] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计资产合计分别为40.27亿、45.28亿、48.98亿、54.77亿元 [13] - 2024 - 2027年预计负债合计分别为15.63亿、18.64亿、19.77亿、22.33亿元 [13] - 2024 - 2027年预计股东权益合计分别为24.63亿、26.64亿、29.21亿、32.44亿元 [13] 主要财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入增长率分别为20.2%、36.0%、20.4%、21.1% [13] - 2024 - 2027年预计净利润增长率分别为10.9%、33.1%、25.7%、25.9% [13] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为31.8%、31.9%、32.7%、33.3% [13] - 2024 - 2027年预计净资产收益率ROE分别为8.2%、10.2%、11.9%、13.6% [13]