报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年新锐股份业绩稳步增长，归母净利润同比+10.89%，盈利能力基本稳定，研发投入持续增长，存货同比增加，经营活动现金流情况良好，公司加速完善产品矩阵并布局海外渠道，考虑到收入结构变化下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收18.62亿元，同比+20.17%；归母净利润1.81亿元，同比+10.89%；扣非归母净利润1.57亿元，同比+14.02% [2] - 分产品看，凿岩工具及配套服务营收8.47亿元，同比+8.57%；硬质合金营收5.28亿元，同比+14.74%；切削工具营收2.45亿元，同比+138.12%；油服类产品营收1.49亿元，同比+10.40% [2] - 分海内外看，2024年国内收入10.31亿元，同比+34.56%；海外收入7.82亿元，同比+6.02% [2] - 2024Q4单季度营收5.08亿元，同比+30.03%；归母净利润0.46亿元，同比+28.71%；扣非归母净利润0.44亿元，同比+49.13% [2] 盈利能力 - 2024年毛利率为31.8%，同比-0.7pct，分业务看，凿岩工具及配套服务/合金制品/切削工具/油服毛利率为36.91%/19.39%/35.73%/49.86%，同比-1.60pct/-2.79pct/+4.75pct/+6.45pct [3] - 2024年销售净利率11.45%，同比-0.63pct，2024Q4单季度销售净利率为11.34%，同比+1.75pct [3] - 2024年期间费用率为18.85%，同比+0.14pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为5.46%/8.60%/0.52%/4.26%，同比+0.17pct/+0.01pct/+0.42pct/-0.45pct [3] 存货与现金流 - 截至2024年末存货为7.35亿元，同比+13.74%，主要系库存商品增加 [4] - 2024年经营活动净现金流为2.02亿元，同比+346.93%，现金流周转有所改善 [4] 产品与渠道布局 - 加速完善产品矩阵，2025年2月并表Drillco，拥有三大主流凿岩工具自有品牌；2024年5月并表锑玛，深化切削刀具产品布局 [5] - 海外渠道加速布局，2024年参加13个国际性展会，在迪拜设立子公司，销售服务网络覆盖中东及非洲 [5] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测为2.25（原值2.53）/2.75（原值3.26）亿元，预计2027年归母净利润为3.32亿元，当前股价对应动态PE分别为16/13/11倍 [5] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [11]