报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2024年杭叉集团营收164.9亿元，同比+1.3%，归母净利润20.2亿元，同比+17.5%；单4季度营收37.5亿元，同比-0.1%，环比-10.2%，归母净利润4.5亿元，同比+8.2%，环比-20.7% [2] - 内需企稳回升，叉车内销有望恢复增长；海外仍是重要增量市场，杭叉集团外销有望持续增长 [5] 各部分总结 市场表现 - 2024年国内收入93.9亿元，同比-1.4%，占比58%；海外营收68.5亿元，同比+4.8%，占比42% [3] - 公司推进全球化布局，在多地成立海外销售型公司和配件服务中心，实现自有营销服务网络全球重要市场全覆盖 [3] 财务指标 - 2024年综合毛利率23.6%，同比+2.8pp，期间费用率11.3%，同比+1.6pp，净利率13.1%，同比+1.8pp；单4季度综合毛利率26.6%，同比+3.9pp，期间费用率12.4%，同比+0.6pp，净利率13.8%，同比+1.6pp [4] 盈利预测与估值 - 调整25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年营业收入分别为176.5亿、192.9亿、211.2亿元，归母净利润分别为21.9亿、23.8亿、26.3亿元，EPS分别为1.67元、1.82元、2.01元 [6] - 2025年4月17日收盘价17.93元，对应25 - 27年PE分别为11、10和9倍 [6] 财务报表和主要财务比率 - 利润表：24 - 27年营业总收入分别为164.86亿、176.52亿、192.88亿、211.19亿元，净利润分别为21.61亿、23.42亿、25.41亿、28.07亿元等 [13] - 现金流量表：24 - 27年经营活动现金流分别为13.37亿、22.10亿、23.79亿、26.06亿元等 [13] - 资产负债表：24 - 27年资产合计分别为163.63亿、182.54亿、203.57亿、227.60亿元等 [13] - 主要财务指标：24 - 27年营业收入增长率分别为1.1%、7.1%、9.3%、9.5%，净利润增长率分别为17.9%、8.4%、8.5%、10.5%等 [13]