报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收和归母净利润同比增长 库存消化完备基石业务恢复常态增速 血糖等新品进入收获期 海外产能扩张 激励计划彰显信心 预计2025 - 2027年业绩持续增长 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本406.66百万股 流通股本112.16百万股 市价25.50元 市值103.6983亿元 流通市值28.6006亿元 [2] 财务数据 - 2024年全年实现营业收入15.94亿元 同比增长19.19% 归母净利润3.64亿元 同比增长16.11% 扣非归母净利润3.50亿元 同比增长20.37% [5] - 2024年单四季度实现营业收入4.38亿元 同比增长48.71% 归母净利润1.06亿元 同比增长700.71% 扣非归母净利润1.03亿元 同比增长725.79% [6] - 2024年销售费用率2.83% 同比提升0.45pp 管理费用率6.76% 同比下降0.81pp 研发费用率8.82% 同比下降0.18pp 财务费用率 - 3.07% 同比增长0.83pp 毛利率42.08% 同比提升0.89pp 净利率22.82% 同比下降0.60pp [6] 业务情况 - 基石业务方面 2024年家用呼吸机组件业务收入10.89亿元 同比增长25.58% 人工植入耳蜗组件收入1.35亿元 同比增长18.74% [6] - 新业务方面 2024年家用及消费电子组件业务收入1.67亿元 同比增长10.91% 其他医疗产品组件收入1.03亿元 同比增长21.08% [6] - 在血糖管理领域 胰岛素注射笔已量产 CGM组件准备交付 在心血管领域 细分市场技术攻关有突破 在体外诊断领域 积累研发成果并实现小批量交付验证 [6] 产能扩张 - 2024年大亚湾美好医疗园和马来二期厂房投产 正在筹建马来三期产业基地 建筑面积近10.8万平方米 预计2025年底前投入使用 [6] 股权激励 - 2025年股权激励计划拟授予304名核心员工500万股 占总股本1.23% 激励考核目标值为2025 - 2027年收入或利润增速分别不低于56.25%、95.31%、144.14% 对应3年收入、利润复合增速不低于27%和28% 触发值对应收入或利润复合增速不低于20%、21% [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年实现营业收入20.36、25.63、31.99亿元 同比增长28%、26%、25% 归母净利润4.71、6.00、7.61亿元 同比增长29%、27%、27% [4][6] - 公司当前股价对应2025 - 2027年22、17、14倍PE 维持“买入”评级 [4][6]