报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/纺织及服饰，6个月评级为增持（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 预计FY25 - 27年营收分别为16.2亿美元、17.2亿美元、18.2亿美元；归母净利润1.8亿美元、2.0亿美元、2.2亿美元；对应EPS为0.22美元、0.24美元、0.26美元，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 25Q1业绩情况 - 因高基数效应，公司收入同比减少2.2%至3.3亿美元 [1] - 制造业务25Q1收入3.2亿美元，同比 - 1.8%，出货量同比 + 3.4%至1210万双，受运动类别带动；ASP同比 - 5.0%至26.4美元/双，因平均售价较低的运动产品订单占比较高 [1] 经营目标与股息政策 - 2024年已实现经营利润率OPM约11.9%，提前达成三年规划（2023 - 2025）目标 [1] - 建议支付6000万美元现金作为2024年特别股息，2025年及2026年除维持70%派息率派付定期股息外，将结合股份回购及派付特别股息方式向股东返还每年最多6000万美元额外现金 [1] 公司能力与布局 - 开发设计能力方面，拥有强大研发和自主设计能力，能快速响应市场需求，开发高附加值产品 [2] - 生产工艺与效率方面，具备高端联名款和限量款生产能力，快反能力强，能迅速响应客户订单 [2] - 产能布局与优化方面，全球化产能布局（中国、越南、孟加拉、印尼、菲律宾），东南亚产能扩张显著，人均产量不断提升 [2] 公司发展战略 - 品牌定位和市场推广方面，通过巩固现有市场和开拓新市场，加强数字营销和社交媒体推广，提升品牌知名度和市场影响力 [3] - 产品创新与多元化方面，开发新产品线，满足不同消费群体需求，丰富产品组合 [3] - 技术升级和智能制造方面，投资新技术和设备，引入先进生产技术和设备，提高自动化水平，提升生产效率和产品质量；建立数字化管理平台，实现数据驱动的决策支持，优化生产流程和供应链管理 [3] - 可持续发展战略方面，开发和使用可再生材料，推广清洁生产技术，减少环境影响 [3] 公司基本数据 - 港股总股本832.63百万股，港股总市值11,207.14百万港元，每股净资产10.38港元，资产负债率21.49%，一年内最高/最低股价为19.44/12.12港元 [6]